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2014年1月24日 星期五

投資學堂 - 譚紹興 2014年1月24日

投資學堂 - 譚紹興 2014年1月24日

投資學堂:銀娛不用急撈 - 譚紹興


■呂志和任主席的銀娛,久不久便會出現類似近日的調整,平均每半年一次,跌幅多逾10%。資料圖片

由於筆者是基督徒的關係,一向較少留意賭業股,近日收到多位讀者的email詢問,今日不妨一談。基本上,筆者上周在課堂中已提醒學生們要小心賭業股,由於連一些亞太區股市的研究報告,近日也無端端談到澳門博彩業股的估值,已經貴絕亞洲,反映機構投資者對賭業股開始感到不安了!

過年前有望挾淡倉
近日銀娛(027)的股價忽然由高位下墮,真是嚇怕不少投資者,但若回顧銀娛由2012年至今的走勢,不難察覺到它久不久便會出現類似調整,平均每半年出現一次(不包括近日的調整),好像在去年6月中,銀娛在短短4日內急跌23%,由44.95元跌至34.65元。此外,跌幅較大的一次是在2012年的5月,當時銀娛便曾出現32%的調整。

綜合過去兩年,銀娛每次的調整幅度由12%至32%不等,平均調整幅度大約為20%,故相對過去多次的調整,銀娛可能尚未到吸納水平。

比較五大博彩股過往的營運數據,其實有一個頗有趣的現象,若論總營業額則以澳博最高,但其EBITDA卻是五大賭業股中最低,真是奇怪,照理應該有很大的改善空間,但經常到澳門遊玩的好友「撈家」表示,何博士的家族成員眾多,不容易提升毛利率!

此外,銀娛的總營業額雖然不是最高,但其EBITDA僅次於金沙,同時每張VIP貴賓賭?的總營業額及EBITDA也優於同儕,可見銀娛的股價跑贏其他賭業股亦不無道理。

假若未來以大眾賭桌及老虎機等mass market為增長動力,則銀娛可能不及美國的過江龍了,大家不妨趁近日的調整,重整賭業股的投資組合。

最後,綜觀近日期指市場的變化,筆者估計下周農曆年假期前,可能會出現挾淡倉情況,恒指應可重上23000水平。

譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
本欄逢周五刊出
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