國際視野 - 王冠一 2014年1月24日
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eBay面臨 拆骨解體 Written by 王冠一
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Published: 24 January 2014
Created: 24 January 2014
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活躍投資者伊坎繼早前入股蘋果、Netflix、Dell等公司，並要求各企業進行各樣改革後，最近又有新目標－－eBay。或更準確來說，他的目標是2002年被eBay 以15億美元收購的Paypal。
伊坎剛於本月買入 eBay股權及衍生證券，就急著為eBay 做大手術了。這位動作多多的投資大亨目前持有約0.82% eBay 股份，便大口要求公司分拆旗下跨國網上支付平台PayPal 業務，認為對eBay 及Paypal 更為有利。為了得到分拆及改造公司的機會，伊坎更提名兩位候選人進入董事會，明顯有大幹一票的準備。
事實上，隨著各大零售商推出網上購物平台，加上團購網站、手機應用程式(Apps)百花齊放，配合流動網絡安全性逐漸加強，愈來愈多用戶有意透過智能電話、平板電腦邊行動邊購物，更遑論安坐家中的網上購物時間了。因此，去年PayPal 收入高達66.3 億美元，並不意外。
相較於eBay，Paypal 的發展潛能更大。eBay 去年收入僅按年增加12%至約82.8 億美元，而Paypal 收入則按年升19%。目前Paypal 的收入佔集團整體收入約45%，而且收入貢獻比例有穩步上揚的趨勢。再者，PayPal 的用戶人數多達1.42 億，早已超過eBay的1.28 億用戶數目。可見Paypal 的可造性更強。
然而，分拆Paypal 如此重要的核心業務，真的百利而無一害嗎？除此以外，eBay 還有甚?盈利增長引擎呢？eBay想當然拒絕伊坎的提案，認為把PayPal 留在公司內會更為有利。行政總裁多納霍(John Donahoe)表示，eBay 提供的資金及資料是PayPal 成功要訣，故相信要保持公司完整，才能把全體股東利益最大化。
雖然伊坎只是提出建議，相信短期內都未能成事，但不少分析都樂觀其成。消息公開後，刺激 eBay 股價於星期三美股收市後一度升逾9%，周四亦逆市上揚。
支持分拆的理由主要是分拆上市有助eBay 進行50億美元股份回購方案，亦能為公司創造價值。加上網上支付平台競爭愈趨白勢化，同行如Square和Stripe 近年發展迅速。成立短短四年的 Stripe最近與人氣社交平台Twitter 合作，雙方用戶可直接透過 Twitter 網站購物，利用Stripe 付款，有利Stripe進一步擴展市佔率。所以，PayPal的分拆動作必須要快，否則「蘇州過後無艇搭」，價格亦可能不如目前。
同樣汽車次貸供應商、西班牙桑坦德銀行(Banco Santander)旗下的美國消費者融資部門(Santander Consumer US)亦計劃上市，集資18億美元。明顯是衝著美股處於高位，以及美國汽車銷售錄得近六年最佳成績而來，亦見市場對消費金融公司貸款需求殷切，其私募基金股東包括KKR、華平投資(Warburg Pincus)、中橋(Centerbridge Partners)期望通過 IPO 出售大部分股權，合共由 25％減至僅7％。
不過，為何這些機構投資者、專業投資者急著分拆、急著上市、急著「送禮」予散戶呢？值得深思。
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