股市新談 - 彭偉新 2014年2月11日
LED照明股真的能發光發熱嗎？
雖然港股昨日整體走勢未見起色，即使在美股在就業數據便弱，預期美國大幅削減每月份的買債規幅的機會減少，以及內地A股指數上升接近3%，但由於港股投資者繼續觀望美國新任聯儲局局長耶倫在國會中的演說，加上本周內地仍然有較多的經濟數據將要公佈，當中包括了上個月的CPI及PPI、1月份的貿易數據，以及上個月的新曾貸款，因為之前人民銀行已經放風，指出投資者不應該對內地會有大手放鬆流動性有所憧憬。因此，港股在外圍有眾多的利好消息下，亦完全全法上升。
不過，仍然有一類的股份在港股受到寒流吹襲下，仍然能發光發熱。而這類股份便是今年年初時內地再被一基金界所看好的LED照明股，而今次該類股份明顯回升，主要是因為有大行祝福整個行業，認為行業過去的庫存過高的問題已經得到解決，加上整體的生產成本出現較大的下降，令到LED產品的價格可以進一步的下降，有助於令到LED照明能夠進一步的「平民化」，所以，生產商的盈利能力有望得到改善。
單看大行報告所指出利好原因，的確似乎很有理據，尤其是在過去兩年間，內地不少的的省份(尤其是廣東省)不計成本地向LED的產業進行補貼，包括要求政府機構更換LED照明設備，包括政府機構內的照明，以及公共地點的照明系統，也大量地使用LED，美其明是可以為政府機構節省能源及環保，但其主要的原因不言而喻。筆者去年6月及今年1月分別到過廣州市區，明顯地見到一些二線地區內的確用了不少的LED照明設備，而整整一條馬路兩旁的樹上，掛上了大量的LED燈飾，令到一條平凡不過的馬路在平日的晚上增添不少的節日色彩，不過，主要的照明系統則仍然採用傳統耗電高的鹵素燈。雖然LED的確被用於街道照明中，但作用只是作裝飾之用，雖然的確有助於消化LED的過剩產能，但其真正的意義卻被扭曲了。
而今次推高照明股份的內地消息只不過再是有大行指出其估值已較低，以及認為行業會受謂於產品下降所帶來的普及化，並非有任何的重要政策改變，因此，筆者相信這次有多隻的照明股急升，似乎是有反映過感的情況，特別是我們相信部份未有主導LED行業領導地位的股份包括達進東方照明(0515)，更升得無理據。
達進東方照明主要以取得內地省政府LED路燈安裝合約為LED相關的業務，而今次所謂的利好原因，並無與政府相關，加上其前景仍然受到市場所質疑，所以，今日急升7.4%，但成交金額只得398萬港元後，短期股價在無進一步的支持後，便會有機會見頂再試低位。筆者相信，如果單以內地現有的政策去消化內地的LED產業過剩問題，可以需要更長的時間才可以完成，而由於內地的LED產品之標準仍然未能定出，因此，要把中國生產的LED打入西方毛利較高，而且較為成熟的市場並不容易，所以，投資者若果看好內地的LED照明的話，最好是「戴眼識股」。
京華山一研究部主管
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