談財經 - 胡孟青
內銀風險向港銀傳導
2014年02月11日
日本或加碼推量寬，日圓料續貶值。(資料圖片)
新興市場走資未休止，中國市場擔心的或是熱錢趁機流入套利的衝擊，同時市場預期日本將於4月加消費稅前加碼量寬刺激經濟，日圓進一步貶值，勢必續影響區內其他出口國，會否出現新一輪爭相貶值撐經濟的貨幣戰爭，亦屬市場憂慮所在。
現階段接收的警示，明顯是要控制大家之前過分樂觀預期之餘，更需注視可能出現所謂傳導性問題及一系列連鎖反應。在風平浪靜的市場，各國自然可互不相幹，投資純粹以基本因素及估值出發。但市場若震盪，構成的鐘擺效應則可能觸發市場產生極端情緒，屆時無論區內抑或新興市場，根本再沒可以出現好與壞之分，因大家都淪為壞市場，齊齊跌。阿根廷、土耳其、南非基本因素遠比我們壞，但它們要跌，香港亦無辜地忽然被重新界定為新興市場，被迫陪葬。說到底，走資根本就是現實，市場亦從不會手下留情。
香港市場定位相當尷尬，定義上的確是成熟市場，惟賣點上，我們背靠內地、資金亦靠新興市場流入。最近內地很多證券商用銀行股做主題，將內銀比港銀，認為前者風險大，但後者成熟及資本充裕。但領教過市場負面傳導性的無情後，若對內地金融體系續悲觀，港銀被內銀化、黑豬化，亦未必絕無可能。去年本港銀行整體貸款增長逾一成，即使在按揭貸款嚴格受限下，有內地貸款需求帶動，分析員仍相信港銀今年貸款可保持逾一成升幅。
經濟好、貸款多，當然好，但經濟走弱且出現去槓桿，港銀會否被負面傳導須正視，何況本港零售於去年12月旺季增長竟大幅放緩，經濟未必預期般好。說回港銀，去年第四季整體貸款增長按季僅0.9%，惟期內港銀批出在港以外使用貸款按季升4%。該類貸款佔整體貸款比重已升至20%，而內地相關貸款佔本港銀行總貸款額及總資產比重分別達9%及19%。以比例計，較幾年前已經最少多於5個百分點。
針無兩頭利，本地貸款需求疲弱，按揭業務限制大增，近年所謂工商類貸款大部分與內地相關，故本地銀行有關內地貸款數目多少，幾乎肯定比官方統計數字為高。有內地貸款需求填補，港銀貸款過去幾年維持高增長；但有分析計算，港銀對內地貸款規模總額已等於內地國民生產總值25%。幾年前，歐美正去槓桿，好壞銀行幾乎影響一致負面。同樣，內地已發生去槓桿，個別資本實力水平稍遜的銀行亦就潛在增加撇帳向監管機構提出要求。
不同銀行、不同風險管理，但貸款源自同一市場。不用懷疑港銀風險管理能力，但不要排除外在風險。近年港銀的內地相關貸款所收利息較內地低，這是基於在港人民幣資金缺乏出路及升值預期，情況若有變，港銀溢價未必再理所當然。
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