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2014年2月12日 星期三

智取大市 - 晉佳 2014年2月12日

智取大市 - 晉佳 2014年2月12日

智取大市:水泥股逢低吸納 - 晉佳


■華潤水泥上半年首站睇7元,長線唔估頂。圖為集團主席周龍山。資料圖片

上星期恒指做番支周線陽燭,係好兆頭,通常?短線急跌市之後出現?周線陽燭,反映股市跌勢喘定,往績顯示起碼有番一至兩星期好景,晉佳估計,短線港股氣氛唔會太差。

有消息話人行以窗口指導形式,收緊上月四大行新增貸款,正正幫到上個月水緊情況解畫,令人覺得情況原來並非想像中咁嚴重,同埋《華爾街日報》傳人行想監管互聯網金融,即時反應係內銀股轉強、科網股轉弱。

受惠煤炭價格低迷
事實上,內銀股係老弱殘兵,反彈極有個譜,科網股就係強過龍,估值明顯超過合理值,亦有顯著下跌風險。你係基金咁重倉,就被逼周旋?呢?強勢明星股同重磅股之間,但作為散戶,其實唔一定要介入呢?戰場。尤其股市調整過後,睇圖逢高追細價股情況亦有所收斂,機會並非時時有,反而從基本因素出發,揀中新?強勢板塊,未來一年會有逢低吸、然後賺錢?機會。要選一個新強勢板塊,晉佳會揀水泥股。

雖然內地樓市開始冷卻,加上城鎮化十劃未有一撇,但近期水泥股收入增長尚算穩定,華南、華東、華中市場情況唔差,而且煤炭價格低迷,有利高耗能?水泥企業擴大利潤率,盈利有上升空間。剩係睇建築股中國建築(3311)生意好到不得了,工程定單可以做足三年,晉佳直覺覺得水泥行業都唔會太差。

如果數經營華南、華東、華中地區,大隻包括安徽海螺(914)、中國建材(3323)、華潤水泥(1313),細隻如亞洲水泥(743)、台泥國際(1136)。不過,中建材債太重,剩係畀利息都畀到嘔,已拖累到盈利。台泥國際就被母公司全購,每股作價3.9元,未知會唔會私有化,剩番華潤水泥同亞洲水泥係唔錯選擇。



華潤水泥先睇7元
主攻華南?台泥國際市賬率0.83倍,即係呢個估值對管理層?講,係相當平,所以先會考慮私有化。而最可以比較?亞洲水泥,主要攻華中地區,市賬率0.8倍,估值相若,前景照計唔會同台泥國際差得遠,長線亦買得過。

論盈利,舊年全年將升超過100%,市盈率高極都只係8.7倍,股價目前係兩年高位左右,強得有道理,可分段吸納,兩三年升一倍以上唔難。

至於華潤水泥,同台泥國際?版圖更接近,規模大?,自然估值高?,市賬率1.8倍,如果以市盈率計,都係抵買,事關歷史市盈率16.2倍,但上月已經發?盈喜,盈利起碼升五成,市盈率跌到去11倍左右。

?收入、利潤率有望持續上升之下,未來盈利可以keep住有唔錯表現,目前低雙位數字PE計,長線絕對係平,只要市場冇大危機,上半年首站可以睇7元,長線唔估頂。

晉佳
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