市場經瑋度 - 黃瑋傑 2014年2月20日
東風入股標緻機遇與風險並存
東風集團(４８９)宣布，與標緻(PSA)和法國政府訂立諒解備忘錄，集團有意認購PSA的增發股份(增加資本儲備，定向增發)，每股代價７．５元歐元，涉資約５．２４億歐元．同時，亦擬認購PSA的配售股份(供股)，涉資２．７６億歐元，上述兩項認購的總代價約８億歐元(約８５．４億港元)．完成交易後，東風將持有PSA１４％股權．預期法國政府亦會以同等條件認購PSA的定向增發及供股．
此外，東風亦與PSA訂立具約束力之框架協議，以深化戰略夥伴合作關係．雙方有意擴大在DPCA(雙方各持一半股權的共同控制實體)的合作範圍，提升全價值鏈研發能力，加強海外市場的合作，實現自２０２０年開始每年銷售東風品牌、標緻品牌及雪鐵龍品牌汽車共１５０萬輛的目標．另外，雙方會在中國共同設立研發中心及計劃設立新的銷售公司，負責DPCA和PSA產品在亞太地區(不包括中國大陸)特別是東盟地區的銷售和服務．
東風和法國政府入股後，PSA的原來最大控股股東標緻家族持股比例將從２５％被稀釋至１４％左右，形成三大股東持有相同比例股權的局面．對於標緻，東風和法國政府入股，可以說是解其燃眉之急，２０１２和１３年度，標緻分別虧損了１３億元和７億歐元．截至去年底，其負債達到４５億歐元．汽車銷售方面，去年其全球汽車銷量為２８１．９萬輛，相對２０１２年下跌了４．９％．不過，比起２０１２年的８．６％跌幅已有所改善．去年，標緻在法國本土銷量同比下跌了５．５％，在意大利跌幅更達到７．６％．不過，在英國和西班牙的銷售卻表現理想，分別錄得１１％和４．１％的增長．標緻３０８、標緻２００８、雪鐵龍C４畢加索和雪鐵龍大C４畢加索等車型為拉動銷量貢獻不少．
在中國市場，標緻增長勢頭良好，去年其中國汽車銷售總量為５５．７萬輛，同比增加了２６．１％．其中，標緻品牌和雪鐵龍品牌銷量分別為２７．２萬輛和２８．５萬輛，同比分別增長２５．８％和２６．３％．去年，標緻在中國積極投放新車，包括標緻３００８8、標緻３０１、雪鐵龍C４L和雪鐵龍新愛麗舍等車型，刺激銷量增長．得益於中國市場的良好表現，標緻在歐洲地區以外的銷量佔其全球總銷量比例從２０１２年的３８％提升至２０１３年的４２％．未來與東風深化合作關係，相信有助進一步擴大其中國汽車銷量．此外，還有望借助與東風的合作，以低成本製造汽車滲透亞洲市場，以降低對歐洲市場的依賴．
東風和標緻其實早已建立合作夥伴關係，雙方於１９９２年合資成立神龍汽車，各佔５０％股權．去年，神龍汽車銷量首次突破５０萬輛，達到５５萬輛，同比增長超過２５％，是行業平均增幅的一倍．今年１月，神龍汽車國內銷量首次跨越６萬輛，達到６５０３３輛，同比增長１９．５％，創歷史新高．
東風入股標緻和深化雙方戰略合作關係，可提高雙方在中國的產量，並幫助東風進入亞太市場，同時可與標緻共享技術研發成果，包括標緻的空氣混合動力技術Hybrid Air，該技術把汽油引擎和空氣壓縮技術結合實現節油效果．不過，東風入股標緻亦面對一定風險：標緻在歐洲的虧損局面在短期內將難以扭轉，在這方面東風應無法給予助力．其次三大股東持股比例相同，未來在決策方面，東風可能面對標緻家族和法國政府的聯合幹預．所以，對於東風這項投資，可以說是機遇和風險並存．
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