鴻興現金足慷慨派息
2014/3/28 上午 08:42:13
網誌分類: 經濟
印刷和造紙是相輔相成的行業，當紙品價格平穩時，印刷行業便有較佳的表現，在本港上市的印刷公司，去年普遍錄得較佳的業績，而市場對它們的估值也開始有所提振。個別印刷公司的大股東，眼見估值仍然遍低，準備把控股權賣出讓其他公司借殼上市，先套回大量現金及買回相關的印刷資產繼續經營，若果及時買中這類股票，例如停牌待收購的昌明(1196)
，獲利以倍數計算。 今次介紹的鴻興印刷(450)
，我暫時沒有奢望其會被收購，當然，管理層善於把資產套利，因此，就算成為被收購對象，也不是奇怪的事情。 根據日前宣佈的業績，以書籍及包裝印刷和消費產品包裝為核心業務的鴻興，扭轉了上半年的劣績，全年盈利勁增八成至7700萬元，每股盈利8.5仙，宣佈派末期息5.3仙，連同中期息1.7仙，全年共派息7仙，派息比率高達八成。
慷慨派息令到鴻興股價逆市靠穩，現價市盈率為14倍，以印刷股來說不算低，但息率達6厘，有吸引力。鴻興每股帳面資產淨值高達3元，現時的股價等於四折有售，同時，鴻興是淨現金公司，特別是去年成功進行資產重整，手上的淨現金急增兩億多元至超過4.7億元，合每股約40仙，由於經營環境改善，預期今後仍會維持超高派息比率。
業務進入擴張期
有謂，工業股的資產是廠房和機器，難以變現，但從鴻興去年的財務操作來看，由於資產長期折舊，它賣出了投資於造紙廠的小部份股權，已能帶來1000多萬元的利潤，由此可見，鴻興的資產價值較帳面值更高。
鴻興的印刷產品和包裝產品在中國內銷，也攻歐美日等國市場，去年下半年景氣開始轉佳，成功開拓新市場及推出高端產品，利潤率得到較大提升。
展望今年，管理層認為，內地消費正逐漸回升，而內銷消費包裝市場及瓦通紙箱市場的長遠增長潛力仍然保持強勁。海外市場方面，消費意欲在2014年將持續改善，憑藉生產設施的規模、強勁的現金狀況，以及審慎的存貨政策，管理層預期鴻興已具備優越條件把握拓展機會。
總括來說，鴻興既是擁有大量現金的高息雪茄股，業務亦進入擴張期，進可攻退可守，宜趁弱市收集。
曾廣標
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