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2014年3月28日 星期五

基金觀點 - 潘國光 2014年3月28日

基金觀點 - 潘國光 2014年3月28日

基金觀點:儲局常高估增長 - 潘國光


■過去5年美國推行超低息量寬政策,對大部份中低收入家庭而言,生活狀況並沒有好轉。

耶倫上周暗示,在停止買債後6個月左右或開始加息,筆者認為這只是聯儲局的主觀願望,未來復蘇力度如何才是息口去向的關鍵。當前美國正竭力避免步入日本式「低增長、低通脹及低利率預期」的所謂流動性陷阱,政府重覆提醒國民要保持復蘇勢頭延續。

過去5年的超低息量寬政策,雖然成功推動股市屢創新高,製造出財富效應的感覺,但對於絕大部份中低收入的家庭而言,生活狀況並沒有好轉。美國官方的「失業人口」加上「適齡但退出了勞動市場的人數」,在2009年1月時是9,260萬,到今年1月這數字已達至1.02億,意味5年間沒有工作的人口增加了近千萬。此外,現時美國仍有4,650萬人活於貧窮線以下,是自1965年以來貧窮人口比率連續3年達至15%或以上。

難怪美債孳息曲線於本周顯著拉平,30年與5年期息差一度收窄至183點子,是2009年10月以來最低。聯儲局在過去經常高估了增長,如果連沿用了近15個月的「前瞻性指引」也可以修改為「非數字化指引」,那麼我們也許不必過份解讀耶倫所說的「6個月」是甚麼意思了。

富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管潘國光
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