對沖國度 - 黃國英 2014年3月28日
何況投資者的信心，和股價表現有明顯關係。老恒和釀造(02226)連日急挫，戰友指出業績中存貨急升是肇事主要原因。不錯和一年前相比是勁升了200%，問題是招股書之中，早早已經列明去年十一月三十日的時候，存貨也超過3億元，業績時的數字，只不過高了百分之五，一個早公開的資料，忽然之間被當作是新鮮大發現，撻著了恐慌情緒。
港交所形勢不妙
結論是抽新股的時候，全世界基本上只是看氣氛，懶得去理招股書，才有這種一時一樣的演繹。結合Magnum(02080)集體瘋狂入飛，上市未幾就發盈警，再加老恒和急挫，新股這個遊戲肯定有排唔使玩。國企管理能力差，民企又無信心，HDRs又因為印花稅昂貴不成氣候，香港新股市場如何會有前景。
所以自己的對沖選擇也加入了港交所(00388)Put，以最近一周的發展，根本已屍橫遍野，加上半新股成為重災區，可見將來無論炒賣交投，以及投行活動，都應該會十分平靜，對港交所相當不利。
至於手上的半新股，則半被迫減持了一部分，因為實在不想沽其他舊股，務求將浮動虧損控制在某一個水平，否則太大心理壓力之下，萬一股價再跌，也一定要斬，倒不如先行將負擔減低，頭腦也會比較清晰。當市場出現情緒化表現，自己要保持冷靜客觀，談何容易，大前提是要穩住資本在一個可以接受的水平，才有力在他日環境有利時打反擊戰，所以昨日行動並沒有選擇，惟有是再減持。
豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士，公司客戶持有港交所Put及老恒和)
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