新隆中對：美國水浸危機 - 楊衛隆
■萬一聯儲局逆向回購計劃失敗，美國將會陷入貨幣危機。
聯儲局去年9月開始進行隔夜定息逆向回購合約計劃。聯儲局與139家合資格金融機構進行隔夜逆回購合約拍賣，將國債賣給金融機構，翌日回購國債。這樣做是要減少市場上的資金。
一般逆向回購金額經常在100億美元之下。然而，去年12月31日，單日逆向回購2,000億美元。1月30日，紐約聯儲銀行宣佈擴大逆向回購計劃，每家金融機構每日合約限額由30億美元增加至50億美元。
聯儲局在逆回購行動要支付利息給金融機構。交易紀錄顯示，今年2月14日的逆回購利率是3個點子，是可接受的息率。2月18日升到4個點子。2月26日升至5個點子，只是8個交易日就由3個點子升至5個點子。一個交易日5個點子是年率12厘。逆向回購息率急升至12厘顯示市場上資金太多，聯儲局亦急於阻止過剩資金在市場上流動，可以說是響起貨幣危機的警號。
逆向回購利率急升，時間上和烏克蘭的危機?合，兩者應該有關連。如果真的是烏克蘭危機令到資金湧回美國，那就是糟透。
因為2月底，烏克蘭危機還是醞釀中，逆向回購息率已經升到5個點子，現在情況更差，真是不堪想像。
憂海外資金回流
耶倫面對的經濟問題，是過去五年瘋狂QE積聚下來的過剩貨幣。去年，美國的M2貨幣供應增加4.9%，去到11萬億美元。聯儲局一邊收水，一邊加強逆向回購，將以前放出去的過剩資金暫時回收。烏克蘭危機在美國經濟最脆弱的時候爆出來，將歐洲和新興市場的資金送回美國。聯儲局正忙於處理貨幣過剩的問題，最不想見到海外資金回到美國。
美國不加息，通脹就會急升。加息的話，美國經濟會倒退，上一季的美國GDP只是上升2.4%。萬一逆向回購失敗，美國將會陷入貨幣危機。
楊衛隆
金融海嘯系列作者
本欄逢周四刊出
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