股市新談 - 彭偉新 2014年3月6日
互聯網金融規模化後內銀受壓更深
自年初至今要數最運滯的股份板塊，除了去年全年走勢最黴的煤炭股外，內銀股的情況相信也是今年表現最差的一個板塊，在表一中所示，除了中信銀行(0998)及徽商銀行(3698)由年初至本周四的股價跌幅分別只有1.9%及0.85%外，其餘的內銀股之股價跌幅均超過9%，而表現最差的一家光大銀行(6818)更加下跌超過21.56%。
內銀股價差的主要原因是去年年中開始，有關內銀股的負面消息陸續出台，包括國務院要求增加銀行業的競爭，包括逐步放寬銀行之間貸款的折扣上限，另外，亦對多種銀行不合理的收費作出嚴格的審查。因此，市場一早已預期內銀股的前景會一片暗淡，令到內銀股成為了去年表現較差的一個行業。
而在內地兩會期間，人民銀行行長周小川再對銀行業作出致命的一擊，表示人民銀行不會對互聯網金融活動作出打壓或取締，只會盡早推出適當的規範，以該互聯網金融可以在合法的層面發展，對於這種的表態，無形中是肯定了互聯網金融在內地金融市場中的重要性，尤其是要打破內地銀行業的壟斷地位。
因此，雖然在短期內互聯網金融的確是很難挑戰銀行業的地位，尤其是內地的銀行體系自改革開放後已沿用了超過30年，銀行的客戶網絡不可能一下子的出現變化，即使有不少的報導指出，內地銀行的結餘部份被餘額寶這一類的互聯網金融產品所吸走，令到銀行的存款基礎下跌，不過，按近期內地銀行同業拆息利率的變化，即使在央行持續進行淨回購下，亦未有出現太大的上升幅度，正好反映出由銀行存款中流走的資金未有對於內地銀行體系作出很大的負面影響。
不過，如果以中、長線的角度來看，由於存戶可以自由調動資金至利率較高的互聯網金融產品上，的確會令到內銀企業需要支付較高的息口去搶回部份的存款，所以，無可避免地會把銀行的存款息口抽高，令到銀行在利息收入下降之餘，成本亦開始回升，帶動銀行業的整體收益繼續下跌。
所以，如果因為內銀股的走勢出現下跌，並跌至近年來的低位便認為是入市的時機，投資者可以在買入後需要面對更多的下跌壓力了。所以，除了煤炭股是今年一定不可買入的股份板塊外，內銀股亦是筆者由去年至今完全沒有推薦的另一個股份板塊。
圖表一：內銀股由年初至今的回報率2013年收市價
(港元)周二收市價
(港元)年初至今的回報
(%)
939建設銀行5.855.26-10.09
998中信銀行4.214.13-1.90
1288農業銀行3.813.23-15.22
1398工商銀行5.244.6-12.21
1963重慶銀行5.484.94-9.85
1988民生銀行8.617.63-11.38
3328交通銀行5.474.9-10.42
3618重農行3.763.19-15.16
3698徽商銀行3.543.51-0.85
3968招商銀行16.5213.34-19.25
3988中國銀行3.553.22-9.30
6818光大銀行3.853.02-21.56
資料來源：京華山一
京華山一研究部主管
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