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2014年3月26日 星期三

何車500 - 何車 2014年3月26日

何車500 - 何車 2014年3月26日

何車500:華電仍具上升空間 - 何車


■華電去年的發電量達175.46百萬兆瓦時,升11.8%
華電國際(1071)上周五宣佈去年業績,過去兩日股價反應偏好。本欄去年12月30日於3.05元推介,昨收3.56元,累升17%,跑贏H指28個百分點。

1)年初至今,三大電企H股表現不一,華電升18%,華能國電(902)升6%,大唐發電(991)大跌20%。變化互異,主要反映以前估值不一,結果是估值最低者跑得最快,估值相對較高者則最失色。現時,三大電企H股估值彼此已頗為接近。

2)2013年(12月年結),華電發電量175.46百萬兆瓦時,升11.8%;上網發電量164.35百萬兆瓦時,升12.02%。去年盈利40.97億元(人民幣.下同),激增1.8倍。業績耀眼主因,是營業額上升11.8%(至660.49億元)的同時,開支下降,燃料成本佔總經營費用66.7%,去年下降4.5個百分點。此外,2012年盈利基數仍較低。同業大唐與華能,去年盈利分別上升75%與89%,比不上華電。

3)彭博綜合預測,華電2014年盈利將倒退15%,往績PE 5.1倍,預期6倍,仍較同業為低。

4)華電預期PB 0.83倍,較過去5年平均0.93倍為低。
★華電估值仍具吸引力,上次推介設目標價4.36元,不變,上升空間22%。

何車


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