談財經 - 胡孟青
眼前風險格鬥未來機遇
2014年04月17日
內地上月進出口數字均遜預期。(資料圖片)
十星期以來，中資股首次再錄得資金淨流入，全周有逾5億美元資金淨流入買盤，就已令港股、離岸中資及內地A股一周表現名列三甲，跑贏區內。整個區內市場資金流入進一步增加，從環球層面計，更是上周全球少數市場有錢流入的市場，難道股市返來了？資金再度鍾情區內？
內地暫時是市況短期上升的催化因素：數據疲弱，經濟要有政策保底；滬港通互聯互通，又被認為會釋放兩地市場價值。後者正面影響是長遠性，大戶投資者近年眼光短視、及聚焦於追逐政策為主，觸發他們短線樂觀，並進一步加碼買貨，還要視乎短期會否有政策出台。
無疑，上周的進出口數據差勁，跌幅之大令經濟師意外，但別忘記去年同期有水分數據的高基數效應影響，更重要是，以環比計，內地進口鐵礦石及銅的數量，按月分別上升一成及兩成以上，在在反映中國仍然有所謂經濟周期性回暖的出現，還奢望有大規模刺激？算了吧！！
滬港雙向直通車的出現，是打亂市場走勢，更打亂市場評估市況方向的考慮因素。其實若撇除甚麼差價、甚麼中資常規操作策略、或特定消息股的話，我們是否可以簡簡單單用廣東道購物模式，作為滬港打通之後的考慮策略部署？問一問，內地旅客必到的地方？是廣東道。他們到廣東道最多是買甚麼？品牌是也。有品牌，而本港又獨有的，斷估會有部分內地長線投資者喜愛。既然如此，這就是真真正正的釋放價值，扭轉單邊盲目追捧新經濟的市場狂熱現象。
中港股市來之不易的大好形勢，卻迎來美股的持續下跌，形同我們做節慶祝，彼邦卻即時報以噓聲，何其巧合也。納指技術上步入熊市區，當地科網及生物科技股持續受壓，主流解釋是估值過高，貴絕全球，但亦有說多間對沖基金早前大量好倉遭重創，只因過分向新經濟傾斜。高盛抵讚，老早就認定美股高危，尤其是市盈率實在超出合理範圍。該行的最新意見指，現市況標普18倍市盈率，較2000年的25倍還有距離，大跌未必會，但增長及動力型股份可能已經見頂，大家不妨參考。
老實說，中港基本因素未必是外界估計的差，而且內地當局屢有調節預期手段，但投資者不能忽略外圍情況。相比外圍大市場，區內以至中港是僅僅屬於大市場的一小部分而已。美元遠出預期的走弱、債息不升反跌都反映市場已形成一股避險情緒，對機構大戶來說，匯、債較安全，而股票短炒策略成為主流。更不能忽略的是，日圓走勢跟預期出入頗大，若日圓回復升勢，甚至升穿100水平，所構成的拆倉風險或需留意。
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