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2014年5月26日 星期一

財智語陸 - 陳永陸 2014年5月26日

財智語陸 - 陳永陸 2014年5月26日

財智語陸:市靜可刀仔鋸大樹 - 陳永陸


■筆者認為,中央難以一刀切扼殺樓市,但內房股仍處借消息炒反彈的階段。路透社

市場因人民銀行行長周小川的言論,憧憬中央會放寬調控樓市,上周五內房股應聲急彈,上周六主持電台烽煙節目時,亦收到不少內房股是否可追的提問。本欄多次分析內房股的發展,不會因行長的言論而改變睇法,中央難以一刀切扼殺樓市,但供求關係出現結構性變化,市場需時消化,內房股仍是借消息炒反彈而已。回說大市,整體氣氛略好轉,但指數仍處上落市格局,加上世界盃在即,主流意見認為港股仍會維持現狀,如大市缺乏方向,其中一種可取的投資策略,是透過沽一套認購及認沽指數期權以收取期權金。

在期權市場搵食
但近日恒指期權金價格都處極低水平,這與指數的波幅同時處低水平有直接關係。期權的價格高低,很大程度取決於引伸波幅,而引伸波幅亦跟隨美國的恐慌指數(VIX)上落。回看近日VIX處於近月最低水平,但這不代表股市沒有風險,只是市場認為股市短期仍維持低波動性而已。

然而,過去VIX突然抽升,曾引起股市波動,港股近月的深度不足,隨時可被大戶舞高弄低,一旦指數出較現時大波幅,指數期權金也會一併抽升,故現階段貪指數沒波幅而沽期權,其實有點蝕章,更將自己放在一個較高風險位置。引伸波幅或VIX其實好比期權的價格指標,低企時代表期權價格也便宜,如大家選擇去沽資產,你會選擇平沽還是貴沽?反之,正因為期權價低,相信後市未必一面倒靜下去,反而小注買齊一套call put,值博率更高。

陳永陸
獨立股評人
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