財智語陸：市靜可刀仔鋸大樹 - 陳永陸
■筆者認為，中央難以一刀切扼殺樓市，但內房股仍處借消息炒反彈的階段。路透社
市場因人民銀行行長周小川的言論，憧憬中央會放寬調控樓市，上周五內房股應聲急彈，上周六主持電台烽煙節目時，亦收到不少內房股是否可追的提問。本欄多次分析內房股的發展，不會因行長的言論而改變睇法，中央難以一刀切扼殺樓市，但供求關係出現結構性變化，市場需時消化，內房股仍是借消息炒反彈而已。回說大市，整體氣氛略好轉，但指數仍處上落市格局，加上世界盃在即，主流意見認為港股仍會維持現狀，如大市缺乏方向，其中一種可取的投資策略，是透過沽一套認購及認沽指數期權以收取期權金。
在期權市場搵食
但近日恒指期權金價格都處極低水平，這與指數的波幅同時處低水平有直接關係。期權的價格高低，很大程度取決於引伸波幅，而引伸波幅亦跟隨美國的恐慌指數(VIX)上落。回看近日VIX處於近月最低水平，但這不代表股市沒有風險，只是市場認為股市短期仍維持低波動性而已。
然而，過去VIX突然抽升，曾引起股市波動，港股近月的深度不足，隨時可被大戶舞高弄低，一旦指數出較現時大波幅，指數期權金也會一併抽升，故現階段貪指數沒波幅而沽期權，其實有點蝕章，更將自己放在一個較高風險位置。引伸波幅或VIX其實好比期權的價格指標，低企時代表期權價格也便宜，如大家選擇去沽資產，你會選擇平沽還是貴沽？反之，正因為期權價低，相信後市未必一面倒靜下去，反而小注買齊一套call put，值博率更高。
陳永陸
獨立股評人
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