何車500 - 何車 2014年5月26日
何車500:中建材PE 4.5倍 - 何車
■宋志平任主席的中國建材,筆者維持目標價9.14元,上升空間28%。資料圖片
融創(1918)簽約購入綠城中國(3900)24.31%,每股作價12元(扣除可享股息0.54元後,為11.46元)。上周一推介綠城,一周升幅僅2.1%,收8.20元,太慢,原設目標價9.82元,屬於保守,仍遠遠低於融創入股價。今周第一隻推介中國建材(3323),瑞銀上周出報告推介,設目標價10.10元。中建材上周五收7.13元,較上月高位8.42元低15%。
1)2013年(12月年結),中建材營業額1,176.88億元(人民幣.下同),增34.9%;盈利57.62億元,升3.3%,其中去年第四季盈利按年增29%。2014年Q1,營業額按年升11.8%,盈利按年增78.4%。彭博綜合預測,今年多賺19%,往績PE 5.3倍,預期僅4.5倍,較近五年平均10.4倍,折讓五成半有多,亦較同類股中材股份(1893)的6.9倍折讓35%。中建材估值低,原因之一是債重,但其PE已過度低殘,其淨借貸比率亦遠低於中材。
2)中建材今年預期PB 0.72倍,只及近五年平均1.81倍的四成。
★3月底於7.39元推介中建材(已跌4%),目標價9.14元,維持,上升空間28%,只折合今年PE 5.8倍。
何車
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