碧生源翻身前景亮麗
2014/8/13 8:42:53
網誌分類: 經濟
以產銷減肥茶包和通便茶包而成名的碧生源(926)
，經過近年盈利大跌及虧損之後，上半年恢復獲利，純利約1700萬元(人民幣，下同)，每股盈利1.12仙(約1.35港仙)，中期息派1.25港仙，派息比率逾九成，管理層對下半年的經營情況樂觀，業績宣佈後，股價一度急升兩成，但由於已預發盈喜，兼且上半年大部份盈利屬於非經常性收入，因此在高位引來回吐，而我最滿意的是管理層願意在虧轉盈後立即回饋小股東，中期息雖然不多，但卻是很好的開始。 列明產品成份透明度高
碧生源種植各類茶葉和植物，以公認的優質配方研製減肥茶和常潤茶，透過積極的推廣活動成為中國名牌，毛利率高達八成半，然而，由於推廣開支一度失控，令到碧生源出現虧損，去年經過高層人事調整及業務整頓後，碧生源今年進入轉捩點，我預期下半年盈利將進一步大增，全年每股可賺8仙，由於公司沒有任何銀行債務，全年派息可望達5仙，現價較帳面資產淨值折讓超過四成。
碧生源在全國各地有十二萬個銷售點，都是著名藥店及百貨店，減肥茶和常潤茶上半年改善了包裝並列明產品成份，使消費者更有信心，雖然減肥茶加了價，但銷售數量保持上升，收入升幅更大增。
真人騷配合網上宣傳
然而各項推廣開支也續增三成半，令到純利率維持於極低水平，這主要是公司4月份在著名的湖南衛視推出「碧生源花兒與少年」真人騷節目，節目大受歡迎，也提升了碧生源產品的銷量，同時配合網上的宣傳攻勢，與消費者進行互動，這筆開支已在上半年入帳，但效應才剛開始發揮，管理層預期下半年廣告開支將大減，我估計推廣費可由上半年的2.2億元減至不超於1.5億元，預計收入可維持在3億元左右，下半年盈利約可增至8000多萬元，令全年的盈利達到1億元，每股約賺8仙。
碧生源近期在網上推出多種花茶飲品，擴大產品種類，碧生源手上還掌握了降血壓茶及其他功能茶的生產能力，等待時機配合，此外，在北京和上海的商廈投資，公司以折舊方式入帳，隱藏著可觀增值，部份變賣也可帶來大量利潤，我認為碧生源是已翻身的超值股，前景亮麗，可趁整固時買入。
曾廣標
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