青心直說 - 胡孟青 2014年10月22日
青心直說:拆解內房困局
■多間內房股近期均有橫向拓展業務的舉措,避免過份倚賴單一行業。資料圖片
本港發展商成功把握伴隨香港經濟起飛帶來的機會橫向拓展業務,向旗下樓盤買家,提供零售、管理、電訊、能源及網絡,甚至交通服務。但如果看看內房企業,民營開發商難以分一杯羹,部份在這幾方面更是毫無準備,部份原因來自個別產業屬受國策規管領域,民營凸顯危機感欠奉,而部份銳意多元化分散發展之同時,則受資金不足掣肘。
恒大(3333)老闆許家印,在業務發展方面,表面似是打亂章,又搞瓶裝水業務,又搞足球,連太陽能亦想染指,但其實就是正在貫徹業務要分散的大前提,降低單一倚賴本越來越大、利潤卻越來越壓縮的房地產行業風險,可惜本身負債既多,而且部份未必會為現有物業買家,提供即時增值效益,亦難免會令市場對許老闆在公司面對超高負債之同時,銳意分散投資的舉動產生保留。
國家隊難敵世紀風暴
肯定的是,內房企業正面對的困局,包括經濟增長放緩、地價不再低廉、反貪腐雷厲風行,直接導致內地房企存貨積壓、現金流受阻、負債持續偏高,令很多投資者認為風險太大,負債太多。但話得說回來,為公平起見,錯的部份要追溯至內地當年在不必要的情況下,大量放水所致,而地方政府力谷高地價,更把問題加劇。
內地樓市有實際剛性需求,一直毋庸置疑,但已有太多分析員將需求大的因素過份地誇大,製造行業有錢搵不完的假象,卻同時忘記了現實的另一面,內地發展商的數目,其實為數已多達數萬家。行業就算具備可持續性發展的基因,企業本身亦應建立可持續性的分散發展模式,再單一而又用高槓桿的經營模式,長期依賴單一個行業,每每造成一年一小病、三年一大病的問題。
內地面對這種困局的公司,實在已不限於內房,問題是部份貴為國家隊,有阿爺撐腰做股東,依然受盡某程度上的保障吧!
惟國家隊更須關注即使有保護傘,一旦遇上百年一遇世紀巨型風暴席捲整個行業,怕且即使手持國家隊的保護傘,傘骨也難免不堪一擊,國家隊既然擁有先天優勢,趁國企鼓勵民資入市之際,橫向拓展,理應處於更有利位置。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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