投資Cafe - 歐祖貽 2014年12月19日
耶倫的語言藝術
2014年12月19日
美國議息後，一如預期在聲明中抽起「一段長時間保持低息」的說法，但指加息要耐心等待，強調政策跟以往一致。不過，市場仍然理解是聯儲局正部署加息，但步伐不會過急。美股在加息步伐沒有提速下炒升，港股亦被帶動上升246點，報22832點。
聯儲局議息聲明改動，跟市場傳聞一致，這並非傳媒神通廣大，應是聯儲局有心先放風，以減低實際變動的震盪。今次在聲明中抽起沿用多時的低息前景描述，但耶倫坦言暫時不會加息，是為了今年重啟加息作部署，先調整好市場的加息心理預期，投資者有時間作好部署。由於市場已廣泛預期美國今年內必然重啟加息，只要步伐不提前，可以說是符合市場預期。
調控市場對加息預期
對於是未來「兩次」會議不加息，還是「幾次」會議不加息，市場有兩種說法，先看耶倫原話：「The committee considers it unlikely to begin the normalization process for at least the next couple of meetings」，當中的couple可解作「一雙」或解作「幾」，若解作「一雙」，可能是兩次會議不加息，若解作「幾」，有謂「無三不成幾」，即最快加息可能在未來第四次議息。按照公開市場委員會的議息會議時間表，分別為明年1月29日、3月20日、4月30日及6月19日，以此看，解作「一雙」，最快加息日期是5月；解作「幾」，則最快加息期是6月中，與市場預期溫和加息時間一致。
耶倫要令市場人士覺得聯儲局有心令利率回復正常化，但又不會產生對加息逼在眉睫的恐懼，所以對息口後向的描述，既有一定的方向，但保留一點想像空間及轉圜餘地。
俄國盧布大幅貶值，經濟面臨危機，民間更出現搶購物品潮，更盛傳可能實施外匯管制。總統普京終於站出來解話，他認為是外在因素令今次危機爆發。不過，他沒有天真的扮作沒事發生，亦不盲目樂觀派定心丸，坦言未來兩年經濟仍動盪，過後經濟可逐步回復，更認為全球經濟未來復甦，會支撐油價回升。
他又認為俄國央行在維持匯率上已盡力，但反應可以更快。盧布經過連日動盪及普京談話後，漸見喘穩。不過，普京明言要兩年時間才能復元，期間動盪難免，是否已露了底牌，讓炒家知道短期可做的「維穩」功夫已不多？會否吸引炒家再伺機狙擊呢？在歐美有加大制裁壓力，以及產油國組織不肯減產之下，盧布未來仍有再下挫危機。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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