曹仁超專欄 2015年4月16日
曹仁超:港股好日子幾時完?
中國3月出口減少14.6%,入口減少12.3%,證明中國經濟正在收縮。人行行長周小川認為,經濟增長率放慢速度較估計為快,預計第二季再有「貨幣寬松」行動(包括利率下調及降低存款准備金率)。
中國去年已向銀行大量注資,包括「第二套房」的首期由60%降至40%。中國投資者習慣把七成至八成總投資放在房地產(房地產投資平均占中國人總投資的74.7%,遠遠超過美國人的27.9%),2009年起透過刺激樓價上升保持GDP增長的日子,于2014年結束。同期,內地工資由2008年至今上升70%,令中國制造業大受打擊,大量「加工」工序外移越南、柬埔寨、緬甸等國家,理由是這些國家工人的薪金較中國工人低50%。2007年5月起人民幣升值,亦令不少高技術含量的制造業回流日本、德國甚至美國。
刺激A股防軟著陸
2009年至2014年這段日子,中國政府透過支持國企大量投資而抵銷制造業的不景氣。2014年,中央全力打貪,估計有超過7.6萬名幹部下馬,形成奢侈品銷量大幅下降,亦令澳門賭場去年的生意下滑。長期而言,打貪是好事,但短期對中國經濟有如雪上加霜。為抵銷經濟下滑壓力,2014年3月起,中國政府透過刺激內地A股大幅上升,以抵銷出入口下滑及樓價回落的影響,可惜中國人投放在股票市場的錢不多,雖然A股去年3月至今已上升100%,但2015年第一季GDP增長率仍只有7%。透過「滬港通」,今年4月令恒生指數狂升,代表滬深A股上升至4000點後,投資者對內地股市能否進一步上升已有戒心,因而找尋其他投資項目。透過刺激股市上升能否阻止中國GDP增長率在2015年進一步下滑,從而完成軟著陸?未可樂觀。
「熊」來了日子有數計
港股因美國「量化寬松」(QE)去年11月結束,投資者擔心2015年美元遲早加息,因而令2014年11月至2015年3月恒指在22530點至25000之間浮沉,忽然間面對內地資金殺到,令港股進入「金發女郎」(Goldilocks)時期。
Goldilocks是外國童話故事:話說一位金發女郎跑進森林,發現一間小屋,里面一應俱全,足令金發女郎愉快地生活下去,直到有一天小屋的主人「熊」回來,一掌打死那金發女郎為止。這段日子長短不一,在「熊」再次出現之前是十分愉快的,大家目前好好享受這段「Goldilocks」的日子!如內地GDP增長率無法止跌回升,就是「熊」回來的日子,估計今年第二季或第三季尾將出現。
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