國際視野 - 王冠一 2015年4月16日
增長放緩 大興土木 2015-04-16
中國內地經濟增長持續放緩，首季 GDP 按年增幅僅 7%；雖然是六年來表現最差，但數字仍脗合官方制訂的全年目標。那股市何以會有這麼大反應呢？
官方把最新公布的經濟數據的解讀為：中國經濟正在進入新常態，增速回落有利於結構調整和轉換模式。在新經濟發展下，創新創業所帶出的產業、消費升級當然是好事，但恐怕短期還未能替代傳統經濟支柱。
目前中國外需疲弱，加上零售銷售增速放緩，製造業又產能過剩，固定資產、房地產投資亦趨下行，幾個重要經濟指標都跌至多年低位。近日股市瘋狂炒上，有關數據似乎正好作為市場回復一下冷靜、「抖抖氣」的藉口。
3月份工業生產增長 5.6%，較 1、2 月份的 6.8% 增幅還要低。事實上，工業生產不濟，反映建造業及製造業兩大經濟支柱有持續放緩的跡象，情況並且已到了令投資者關注的地步。
經濟下行壓力加大，那樓市又何去何從呢？國土資料部公布，今年第一季全國主要監測城市地價增速放緩。盡管內地近月頻頻推出支持房地產的措施，而物業銷售亦似有回暖，但可持續性仍有待確認，待售和在建面積高企，意味房企短期內仍要繼續去庫存。
國務院總理李克強表明，經濟仍面臨下行壓力，需要更多定向調整。相信這說法，又會再次勾起市場對於人行繼續放水的無限憧憬。有分析甚至認為，在政府的政策刺激下，第二季 GDP 將由谷底反彈。
除了貨幣政策有機會進一步寬鬆之外，中央為了穏住經濟增長，相信將加快推進京津冀協同發展規劃、長江經濟帶規劃、以及「一帶一路」政策，以增加基建發展為基礎，加大投資力度來推動經濟增長。正如總理日前強調，繼續以中西部地區為重點，加強重大鐵路項目建設，今年的鐵路建設投資目標至少 8000 億元人民幣、新投產規模 8000 公里以上。
同時，今年地方政府亦將透過增加基建投資，彌補固定資產投資減少的影響。
雖然多項政策措施均指向鐵路設備、工程建設、建築材料等板塊，不過，第一季基礎設施的投資增長23.1%，較去年同期增幅僅擴大了 0.6 個百分點，加上相關股票經一輪大幅抽升後，此刻是否仍然值博呢？的確考驗投資者智慧。
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