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2015年4月24日 星期五

財智語陸 - 陳永陸 2015年4月24日

財智語陸 - 陳永陸 2015年4月24日


財智語陸:資金市無謂亂估頂


■九倉系掌舵人吳光正月內正式退任。 資料圖片



日前收到較年長的投資者來信,他手持九倉(004)及會德豐(020),問當主席吳光正月內退任,九倉王朝轉入第二代時,股份的投資價值會否褪色?

其實這不單是九倉的問題,亦是其他大型華資上市公司同樣面對的問題,早前

摩通報告指,九成亞洲企業在家族承傳上多欠準備,不少投資者對交棒後的企業前景都有憂慮。若早十年前問我,我都會說交棒多少會對公司有點影響,因過去華資家族企業,掌舵人個人色彩太濃,稍有風吹草動,股價一定受影響。但經多年蛻變,這些家族企業已由人治變得制度化,近年的交棒部署循序漸進,市場早由觀望變為接受,故換班對股份的投資價值影響不大。

華資交棒循序漸進
九倉及會德豐的結構,較其他本地家族企業更為清晰簡單,早幾年前吳光正已談及分家問題,將家族與公司財產清晰分開,之後就著手逐步安排權力移交事宜。去年再做資產重組,令九倉及會德豐定位更清晰,前者主力收租,後者專注地產發展,若論資產質素,集團整系向來都較為優質,觀乎近十年集團整體變化,都是傾向為既有資產不斷增值,即使舊掌舵人退位,都無礙既定發展路向。換班消息早為市場消化,基本上已反映在兩者股價上,上述投資者持有此兩股已多年,加埋收息,成本極低,故一動不如一靜,建議繼續持有。

另外,資金繼續流入,港股再挾上,暫時無謂估頂,總之逢略高套利以降低買入成本及繼續持倉,仍是在這市況最安心的打法。

陳永陸
獨立股評人

陳永陸
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