對沖人生：大時代的神棍與神股
■蘋果創辦人Steve Jobs，成功將優質產品iPhone面世。 資料圖片
股市大時代，不少人拼搏，希望可以得到最後勝利。自行操作（discretionary）的「神人」老陳（但萬中無一），40歲前把接近30球（一球一百萬）美元的操作資金，變陣到不同
類別的一及二級資產類別，即是話，最終還是要有良好的資產配置。老陳的30球，用十多年時間把很少的操作資金滾大，當中又是另一個故事。
炮製崩跌 20分鐘賺3億
一、「神奇小子」20分鐘獲利4,000萬美元（約3.12億港元）。話說2010年5月6日，美國出現的閃電崩跌（flash crash），日前找到元兇。美國司法部現設法引渡他回美國受審，出身倫敦、現年36歲的薩勞（Navinder Singh Sarao），涉及滙款詐欺、大宗商品詐欺和操縱的刑事指控。閃電崩跌利用戲弄策略（spoofing）、分層佈單（layering）等詐欺手法，透過自動交易程式先佈下大量空單，在市場違法獲利4,000萬美元。
我的問題如下：雖然商品期貨交易委員會（CFTC）執法部門主管高曼（Aitan Goelman）稱，薩勞的行為至少是市場下單狀況失衡的重要原因，會否只是他一人便可做到市場有如此激烈的崩跌，短短十數分鐘內，程式令到道指大跌1,000點，市場蒸發1萬億美元？那麼是否所有高頻交易商（HFT）也有造市的嫌疑？我還是相信《紐約時報》的質疑：「if government is right, a single trader was able to upend US markets。」如果單憑一人之力可操控大市，美國市場咪好危險？神奇小子又會否有足夠證據被告得入？遲啲會有分曉。
二、前行會成員、已停止運作的商交所前主席張震遠昨天因拖欠員工近四個月薪金，被判入獄六個星期。這位超級梁粉是否需服刑，當然是一大疑問，裁判官准許張氏保釋等候上訴。
這公平嗎？若有留意香港新聞的會知道，有位七旬老翁把自己的年齡報細數，務求賺一份7,000元月薪的看更工作，七旬老翁被判監四個月，即時收監，你會看到香港有很多荒謬。
三、facebook「大你」中國。facebook現在的用戶，已高達14.4億人，若這個群體是一個國家，便是全世界最多人口。還記得在2007年，當你開facebook戶口的時候，當時只有8,000萬人使用。今天的話題一，講到高頻交易及閃電崩跌；凡事也要drill deeper，要睇得深入些。
有分析指，4億的用戶可能是機械人，即clickbots，幫你去like的機械電腦程式，即係造假。無論如何，facebook所謂的活躍用家（active users）減去所謂的機械程式人，也不算是一個小數目。facebook也公佈，全球五分一人口是它的用家。當然，facebook最想進入的市場，依然是中國。
尋找蘋果破頂催化劑
四、神股。公司買得啱，令你發達。股市大時代，全民皆股。2007年1月，已故教主、蘋果創辦人Steve Jobs公佈第一代iPhone誕生，現在蘋果產品，佔領全世界，包括中國大陸。蘋果將會在下星期一公佈業績。你可能問我，已進入道指成份股的蘋果電腦，是否越來越有價值？如果有預測指蘋果的市值會去到1萬億美元，現在約為7,490億美元，有甚麼催化劑（catalyst）會令股價再大漲？答案會否是Apple Watch？我實在難以預知，也沒有太多朋友預訂Apple Watch；五年後會出現的iCar智能汽車，又是否可以成功出產？
十年前，2005年1月，蘋果股價5美元，現在約130美元，升了25倍，十年由100萬變了2,600萬。Well，我相信Apple Watch難以改變喜愛戴錶的人的文化。我期待下星期一蘋果的業績公佈，從投資者角度而言，或許需要有的始終是努力研究與點點運氣。Happy trading！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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