談財經 - 胡孟青
有甚麼比滬深港通影響更深遠？(下)
2015年05月21日
外管局(圖)將外匯儲備投資組合按市值公允值入帳。(資料圖片)
上期談到，正當外界仍然流於叫嚷「深港通」之際，摩根士丹利資本國際指數會否將A股納入摩指、以及在10月，國際貨幣基組織會否接納人民幣加入特別提
款權(SDR)的一籃子貨幣，確認國際儲備貨幣地位。
老實說，現在雖然距離摩根士丹利資本國際指數作檢討還有不足一個月時間，現在要預測A股將會、或不會被納入摩指之內，某程度上是形同賭大細，實在毫無把握可言，即使某位大戶公開轉軚，亦不能作為指標，尤其要考慮其對中資及新興市場一向樂觀的取態。
是的，中國經濟規模及股市市值，是已經大到不能忽略，而中國在資本帳開放及很多方面，亦花了很多功夫。然而，須知一個隨時涉及數以千億美元基金調配的決定，必然有很多背後的角力與討價還價，更何況，做這項決定的是美資機構。
剛才說過，內地市場經已有進步，惟很多方面似乎仍未跟國際完全接軌，尤其是交易規則，都未必是外資基金大戶願意接受。事後回想，如果內地市場過分熾熱，炒風加劇，阻礙了原意是要更多市場規則便利化的話，那麼，內地投資者行為就變相成為減/股再國際化、再有更多資金流入機會的元兇了。
至於人民幣納入特別提款權，成為國際儲備貨幣，比起入摩指影響更深遠。中國經濟影響著全世界，人民幣成為國際貨幣是希望，也是目標，加入特別提款權的最大懸念，仍然是人民幣仍未真正自由兌換，要爭取人民幣國際化，就不能讓人民幣大幅貶值。
其實，中國人民銀行及外匯管理局經已做了很多工作及幕後遊說，而近日內地當局亦作出了一個頗為影響深遠的決定，就是同意按照國際貨幣基金組織的新安排，有關內地外匯儲備投資組合的計算將會按市值公允值入帳，在在顯示，內地對人民幣要納入國際儲備貨幣的重視。
證券商法興認為，外管局的決定影響深遠，尤其對美、歐債券市場。由於內地手持大量美國及歐洲的國債，單是前者涉及的金額已為數過萬億美元，面對美國可能隨時加息、而歐洲債券亦會有回落的一日，為避免所持外匯儲備投資組合出現公允值大幅波動情況，該行相信，中國是有可能重整儲備組合，將長年期債券比重減少的。
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