聯儲局退市後果不堪設想
自從格林斯潘1987年擔任聯儲局主席以來，聯儲局持有的資產由2,000億美元狂升至2015年6月3日的44,644億美元，炮製了美國債券市場及股票市場兩個巨型泡沫，詳見上星期五本欄的分析。
2007年雷曼、美林及貝爾斯登的資產/資本比率接近或高於30倍之後，
相繼倒閉，見附圖一。截至2015年6月3日聯儲局的資本為582億美元，持有總資產44,644億美元，是資本的77倍。
由於聯儲局的槓桿比率遠遠超過最勇進的對沖基金，所承受的風險非同小可。聯儲局不可能長期持有巨額債券，歷史上從來沒有一間央行嘗試及成功地減持幾萬億美元的債券，聯儲局最後減持債券的時候，恐怕是一場大災難。2007年8月開始的17個月內，聯儲局減持資產3,000億美元，美股的反應，見附圖二。
總結：2007年聯儲局持有的資產由8,000億美元減至5,000億美元已觸發全球金融海嘯。現時聯儲局持有資產44,644萬億美元，到了需要減持的時候，後果不堪設想。
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投機智慧 - 許沂光 舊文