青心直說：跌市少了理由
■大時代結局，跌市少了個理由。 電視圖片
區內為首的新興市場，上周錄得的資金外流規模，高達逾92億美元，為2008年以來最多、或歷來第二多。區內的確有資金外流，不然的話，區內貨幣又怎會弱勢持續。肯定，走資規模以金額計是多，但某程度上，既是基於多年以來有大量資
金流入所致，亦與涉及新增很多跟區內指數表現掛鈎ETF有關。
眾所周知，大量資金近年是透過ETF流入區內，而近期流出的資金亦幾乎過半數與ETF有關。以中資股為例，上周資金淨流出規模是多於70億美元，金額破紀錄，跟區內其他市場一樣，外流同樣以ETF為主。金額是驚人，更何況創走資紀錄，但我們亦不能忽略，過往幾年內涉及中國股票的ETF新產品實在增加得太多，故不適宜對破紀錄走資金額，有太憂慮的解讀。
中證監管理風險
貨幣、債券的表現，無疑是負面消息充斥，惟滙市、債市本應是資金、利率及信貸表現的指標，而股市最受影響的，根本是經濟與企業盈利。
可是，自從中央銀行印發大量資金、遊資氾濫底下，所有事情都幾乎要混為一談，難各自分辨好與壞。
兩三年前，投資者擔心美國啟動貨幣政策正常化要加息，同樣是兩三年前，希臘債務危機不斷發酵，令市場每隔一段時間又怕得要死；更甚是，二十多年前的秋官效應持續，令鄭少秋亦成為了外資大行及基金的關注人物，影響力有時更勝財金官員。幸好，大時代結局，跌市少了個理由，惟故事帶出的主旨，此時此刻，更應認真細味。
內地股市一如慣例，幾乎甚麼消息都可以不斷循環再用，極其環保，到底是熾熱行情提升戰意及想像力，抑或是市場已屆自圓其說、自欺欺人的地步呢？中證監上周五宣佈容許兩融展期，即到期後可在有條件下再續期。明顯地，市場又會將之視作重大利好消息理解，惟忽略當中可能附帶兩融餘額嚴控，以及背後的風險管理意義。
兩融餘額已經超過2.2萬億元，內地股市好些個股隨時是數百、或千倍升幅計，一旦市況再稍有調整，同時間兩融到期的話，連鎖衝擊必然極之震撼。從這個角度理解，中證監的做法基本上是風險管理，為潛在市況震盪預先設下一些緩衝地帶而已。
胡孟青
獨立股評人
胡孟青
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