健談匯市 - 陳健豪 2015年6月9日
【健談匯市】美國歐洲同樣難承受升值壓力（陳健豪）
最近市況極為波動，筆者腦海中不知怎的經常出現一句在電台廣告中老是常出現的對白「金股匯債、無分國界」，除了黃金價格呆呆滯滯，匯市自去年7月至今年三月美元狂升，到中、港股市在4月起接力，成交暢旺，再到目前美匯指數整固、股市則在高位震盪時，戰場
又轉到債市。歐洲債息急劇波動，其中德國十年債息4月中最低曾見過0.05%，但在短短一個半月已升至0.988%的8個月高位，足足抽升17倍，比一些細價股更瘋狂，亦影響美國10年債息由2月份低位1.67%回升至目前約2.4%，美債43%之反彈幅度雖未及德債，因此歐元亦在此背景下從低位反彈。
不過要留意歐美債息急升有蔓延至亞洲各國現象，澳洲、日本及紐西蘭等國同樣面對國債遭拋售，例如澳洲10年債息就升至三週高位的3%水平。債息進行第二波抽上，反映全球資金在不同資產追逐回報，而歐洲央行行長德拉吉在週中揚言歐元區通脹見底而經濟亦出現改善，因此上調未來通脹預期，未來債息即使未有進一步抽升，但幾可確定德國債息已見底。
匯市波動雖不如債市，不過美匯指數同樣被消息及傳言帶動忽上忽落，美匯指數由週二因希臘總理言論就由97水平急跌近2%，創6年來第二大單日跌幅亦將上週升幅完全逆轉，不過只要細心留意，筆者早指美匯指數第二季的高、低位已出現於93及100水平，美匯指數在95-97水平其實算在交易區間中位，入市炒賣講求值博率，在區間中位的尷尬水平交易波動自然難免。問題是究竟美匯指數再次延續去年7月起的單邊趨勢，還是繼續於區間整固?筆者傾向在第二季、第三季初繼續整固機會較高，其中佔美匯指數成份高達57%的歐元，將繼續於1.04-1.15水平低位整固，對美國及歐洲經濟復甦較為有利。
自第一季美匯指數觸及100水平導致美國企業盈利大受影響，一旦美匯重新走強，將不利股市及經濟發展，相信美聯儲不想看見如此畫面。另一方面，歐洲經濟則在第一季受惠於低油價及債息下跌，令企業融資成本大幅下降，加上歐元匯價急跌亦刺激歐元區出口，一眾經濟數據表現遠比預期為好，在經濟有轉強跡象下市場對歐洲央行進一步量寬預期降溫，不過在第二季起油價已漸漸回升，在債息同樣急速飊升的背景下，令經濟好轉的三個因素出現兩個逆轉，要是匯價進一步走強，不難相信令歐洲經濟再次轉弱。IMF剛建議美國2016年才加息，在市場未有進一步炒作美聯儲加息前，相信匯價只會於此區間內繼續整固，難有單邊市況出現。
ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪
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