摸魚手劄：中信系重組概念股
市場中比較大粒的花生是盛產框架的中國天然氣（931）和Glaucus Research槓上了，準備要打場沽空角力戰。中國天然氣主席簡志堅先生向媒體多次解釋他如何多次幫公司重組起死回生，如何想為中國環保以及下一代的空氣出一分力雲雲之說。渾水笑而不語。
好像簡
先生常做的這些重組刁是透過引入白武士把瀕危的公司起死回生，這些刁不單難做，且exit is always the problem。當重組完成要cap水走人就容易被人過一刀，今次就是好例子。重組的本質是去蕪存菁，把公司的價值釋放出來。白武士式的重組難玩，渾水反而喜歡另一類重組方式，就是資產和業務重組。
建屋貸款睇實基金客
過往國企都喜以重組分式把價值釋放，中信系是比較有大動作的其中一個集團。至於中信系最新的囊中物就是香港建屋貸款（145）。若查看港交所（388）的披露權益部份，你會發現公司的架構比較複雜，當中包括中信集團、牆紙大王陳鼎禮、中國節能環保集團公司等。
中信集團和益浩集團有一點關係，大致可以追朔到2013年末的益浩收購方案，這次的收購包括向中信國際資產、駿諾收購益浩集團，要約的支付方法包括12.63億元可換股債券、10.34億元承兌票據以及1.36億元以發行新股。這是變相逆向收購，增加股權的做法。
這隻股票的炒作催化劑在於公司會以不少於12億元收購中節能（北京）全部股權，當中包括以新股、可換股債券或承兌票據支付。然後公司會改名為「中節能信通科技有限公司」。今次這單收購刁也引入了些新股東，當中包括了中國節能環保、中國通信建設、北京萬禾及中信國際資產管理。中通信之H股於聯交所主板上市（552），也是中國電信集團公司為主要股東。中信國際資產管理則是中信系內的公司之一。至於中節能是國資委的直屬公司，是從事環保節能的業務的龍頭。這班股東的實力也是一等一的，因此渾水期待未來會有一些業務憧憬相關的炒作。
以往國企重組都做得非常漂亮，股價非常出色。中石化油服（1033），前稱儀征化纖就是其中例子。投資這些國企背景重組股通常是估計它長遠會做好業務，然後借中信的名氣找基金入股。基於今次香港建屋貸款收購這個項目有兩年年度溢利將不少於人民幣150,000,000元的溢利保證，渾水估計這間公司會重打基金客路。
渾水
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