投資Cafe - 歐祖貽 2015年7月17日

投資Cafe - 歐祖貽 2015年7月17日

齊來肩負政治責任
2015年07月17日
　　內地「暴力救市」後，為防範未來風險，正部署大力打擊場外配資，加強控制場外配資平台業務。在政府「高度關注」後，恒生電子關閉旗下HOMS系統的開戶功能，及禁止現有客戶增資。此外，不少國企都站出來堅稱配合中央維穩，國壽(2628) 表明會繼續增持A股。

　　內地場外配資在股災爆發前規模究竟有多大？根本沒有官方說法，有人估計是1.5萬億，有人說是2萬億，更有人認為高達4萬億。筆者昨日跟一位股壇高人食午飯，據他分析可能是中央發覺場外配資高到嚇人的地步，才猛然出招「暴力救市」。

　　他分析，內地許多場外配資平台，利用高息口吸引資金聚集，在籌集巨額資金後再以高槓桿如1比4、1比5的比例借出去，而且配資平台方便，可在網上完成借貸及投資，才吸引大批散戶參與。由於股市不斷上升，散戶不介意付出可觀利息，令配資平台有能力以高息吸資金，賺取息差及收入。

　　不過，為保護資金安全，配資平台設有自動斬倉機制，抵押的股份價值跌到斬倉水平便觸動自動斬倉拋售，把股價大幅推低。可是，股價因此再跌，觸動另一批斬倉，愈跌愈斬得多，爭相人踩人，才逼得中央猛下重手止瀉。

　　跌市初步止住後，中央開始整頓場外配資，不但限制業務擴張，對借貸比率亦收緊，而一些配資平台要暫停新業務。未來就算再迎來升市，場外配資都會大減，可壓抑升市速度。

　　國壽承諾續增持A股
　　今次救市大軍，國企上市公司是主力，中央不但要求近月已減持的主要股東出資增持，亦希望國企動用本身資源協助維穩，不少國企響應。國壽坦蕩蕩表明歷來「講政治顧大局」，堅決維護內地資本市場長期健康發展，近期及未來亦會一直積極增持A股。

　　本來，作為上市公司，要向股東交代，投資決策要以股東利益為先，但今次國壽講明增持A股，是「講政治顧大局」，便未必可顧全股東利益。國企高管許多都肩負內地幹部職銜，未來可能在職務調動下，會調至不同省市或部門工作，既然是幹部，便要執行國家政策。國企的投資者往往只是基於投資回報及經濟理由而投資該股，不涉及政治考慮，但就要在投資回報上共同承擔政治責任。所以說實在，今次救市，不但內地基金、券商、企業要承擔政治責任，本港小股民都或多或少分擔了一點點政治責任。

　　《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com

　　歐祖貽
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