蘇教授論經濟 - 蘇偉文 2015年7月24日

蘇教授論經濟 - 蘇偉文 2015年7月24日


【蘇教授論經濟】發國難財的禿鷹基金（蘇偉文）

上一期本欄提到禿鷹基金，其實禿鷹基金在尋找獵物時的狠勁叫人側目，在一些國家的債務危機中發「國難財」更是其拿手好戲，當中Kenneth Dart的禿鷹基金即是一個很好的例子。

KennethDart可算是含著銀匙出生，其父William

Dart創辦的公司，現時是全球最大的發泡膠容器生產商，Dart的家財估計超逾六十多億美元。雖然Dart家財萬貫，但他在錢財上卻很精明，例如他曾經放棄美國藉，再入藉中美洲國家貝里斯（Belize），也出任該國駐美國大使，並以他在佛羅里達州的住所作為領事館，藉此取得外交豁免權，從而逃避美國徵稅，其在金錢上的精明之處令人大開眼界，但從這件事上也看得出其投資上的取態。

Dart擁有的禿鷹其金Dart Management，就是應用典型禿鷹基金投資策略的表表者，它用極低的折讓價購入弱勢政府的國債，再以債權人身份向這些政府強逼全額償還，例如在1994年Dart購入幾近違約的巴西國債並成功獲利六億美元；當然，Dart也不是每次投機都可以大勝而回，但這種禿鷹覓食式的投機方式，讓其在各國的債務危機上聲名大噪，每次發行國家和其他債權人一看到Dart的名字，莫不緊鎖眉頭。

例如在2012年，當時希臘已出現債務違約問題，Dart的禿鷹基金最後成功逼令希臘政府償還四億三千六百萬歐元，當中九成是進入了其禿鷹基金的口袋。

為甚麼禿鷹基金可以有這麼大的能耐？主要原因是這些禿鷹基金大手購入幾近違約的國債，當各國政府著手處理債務問題時，由於各國要考慮國債違約的系統風險，所以盡可能都有談判空間，禿鷹基金就在期間企硬，以其債權人身份去綑綁其他債權人的行動，藉此拿到最大的好處，也往往令債務問題不易有妥協空間。

最後即使發行國家最後違約，但禿鷹基金也不會就此罷休，因為它們還是這些國債的債權人，國債違約不代表一定沒法歸還，原因是賴債等於將整個國家的信用破產，對國際經貿嚴重不利，後來要是這些國債有望歸還，禿鷹基金又會重來討債。

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