投資Cafe - 歐祖貽 2015年7月24日
打擊場外孖展 影響港股交投
2015年07月24日
內地「暴力救市」續發揮作用，滬綜指昨日再升2.4%，升至4123點，但4500點始終為重大阻力，料暫難突破，後市升勢應會趨向緩和。香港股市交投已連續6日交投不足1000元，回落至3月底時水平，料內地打擊場外孖展融資是主因。
港股近日交投回落，昨日更創下近月新低，交投不足800億元、成交不足1000億元，已成為近期股市「新常態」。早前，內地股市熱炒，孖展融資長期處於高位，場外孖展更是熾熱，部份炒家把資金透過其他渠道轉炒港股，是促成港股大時代的成因之一。中央「暴力救市」後，場外孖展被大幅取締，內地炒家水緊，連帶港股交投減縮。內地股市在滬綜指4500點前，證券商救市資金都只可買不可賣，該水平前應被視為安全期，有中央保障，資金寧可留在內地炒作，亦拖累港股交投。港股交投偏淡，本地券商股及港交所(388) 首當其衝，港交所回落至222元水平，投資者憂慮交投減縮持續，港交所短期缺乏反彈條件。
中國政府救市，外間批評不少，美國前財長保爾森就中國金融市場未來發展提出3項建議，包括加快開放予外資公平參與、發展企業債市場及市場化新股IPO。投行出身的保爾森，提出的建議似在爭取生意機會。以上3點，目前在中國市場暫難做到，亦未必適宜即時做。今次內地跌市，不少評論認為是外資沽空，更有分析把事件政治化，指是外國勢力在搞破壞，因此現時在初步穩住大局之際，料不會再加快放寬外資進入內地市場。
企業債難在內地發展
至於發展企業債，目前內地企業確有需求，多家內房公司如恒大(3333) 今年已回內地發債，奈何內地信貸評級機構未予人信心，他們的評級，對協助企業債訂定利率，或增強投資者信心，幫助會有多大？若缺了可信賴的獨立信貸評級制度，企業債亦難以發展起來。
市場化新股上市審批工作，證監會只負責搞好市場法規及公平性，而不管企業上市審批，一如美國做法，這在內地股市暫時亦難以實行。因為內地散戶眾多，投資者教育欠佳，炒作一窩蜂，新股良莠不齊，在證監會負責把關時，已經常出現新股造假、令廣大股民蒙受損失案例；一旦證監不把關，恐怕大量劣質黑心新股湧現。因此，保爾森的善意建議，現時難以實行。
《星島日報》財經組總採訪主任 auchoyee@gmail.com
歐祖貽
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