股市新談 - 彭偉新 2015年7月24日
【股市新談】內地頁岩氣發展將會成為另一雞肋產業 （彭偉新）
當國際油價仍然在100美元一桶的時間，市場上有兩大主題行業被投資者捧為明日的「天之嬌子」，第一個就是電動車，主要是因為油價過高下，若改用電力推動汽車，的確是可以從改用成本較低的電力去抵消換車時所支付的開支，加上當時內地政付也很
希望本地的電動車市場可以由本土企業去建造內地電動車的標準，因此，當時有不少的企業都一窩蜂地去發展，不過，發現要克服的技術太多時，不少的企業都紛紛離開該電動車市場。現時仍然繼續去發展電動車的車司已廖廖可數，而部份企業更是因為有國家使命而「蝕住去做」。
至於另一個行業在高油價期間曾風光一時的，就是頁岩氣了。當時，中國能源部曾對外宣稱中國是全球擁有頁岩氣資源最多的國家，其頁岩氣儲量達到36萬億立方米，更指出若把所有的頁岩氣開採出來，將會足夠中國使用超過100年。而當時有不少的內地企業因為眼看著美國同業在開採頁岩氣的成功經驗下，便紛紛轉營為頁岩氣相關的股份，而在資金當時非常充裕下，頁岩氣相關的股份更一枝獨秀，可作為取代傳統石油的能源，當時更有不少的海外公司應邀進入內地市場共同發展。
然而時移世逆，內地曾全力投入資源的頁岩氣行業，到今日仍然是一個需要大量投入，但只有有限產出的行業，尤其是內地雖然擁有全球最多的頁岩氣儲量，但大多數的儲量都是在地下超過1,000米以下的岩石中，要開採並不容易及成本非常高昂，而且大多數是集中在內陸地區，在缺乏水資源的配合下，地下的頁岩氣也是只可以遠觀而已。近日不斷有曾參與開採或甚至只在堪探階段的外資能源公司退出內地的頁岩氣市場，當中包括了康菲石油、阿納達科石油及阿美達赫斯石油，他們已先後退出了內地的頁岩氣市場。至於更大的品牌包括蜆殼及雪佛龍等亦有消息指發展遇到各方面的阻礙而已停止運作。
雖然有內地大學的能源研究中心指出，即使所有的外資已經中止與內地石油公司的合作，但也不會影響到內地頁岩氣的發展前景，並指出內地石油公司已取得了相關的技術，又指由2014年以來，中石油(0857)投入在頁岩氣項目已達到100億元人民幣，而今年頁岩氣的產量將會達到26億立方米，而中石化(0386)在涪陵的頁岩氣田鑽井總數突破百萬米，令到未來日產氣能力突破千萬立方米等雲雲。雖然，該等數據從表面上的確可以令到投資者很興奮，不過，若果未來油價繼續因伊朗恢復向國際社會供油，而未能企穩在50美元一桶水平的話，在生產相等於一桶油當量的頁岩氣成本超過70美元計算，行業根本上無法可以達到收支平衡。若果我們只計算中石化在涪陵頁岩氣田日產氣達1,000萬立方米，而一桶油相等於171.6立方米，即每天中石化要賠上116.5萬美元，一年更要賠上3.08億美元，難怪外資都寧願賠上前期投資亦不願繼續守業。所以，有不少到今天仍然在期待著頁岩氣股份會有機會「咸魚翻生」的投資者，希望你們也可以跟外資石油公司一樣，即時把已賠了很多的頁岩氣股斬纜。
京華山一研究部主管
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