國際視野 - 王冠一 2015年8月31日
經濟下行 平常心待 2015-08-31
中國內地快將舉行抗戰勝利閱兵儀式。正如以往舉行奧運等盛大活動一樣，中央政府都事先作好準備，特別是藍天工程。今次共有 30 國元首出席，當局更不能怠慢，經濟活動恐怕亦要暫時靠邊站。
除了限制汽車進城外，北京城內外，幾個地盤要停工減產，逾萬間工廠亦
需要暫時停工。鋼鐵生產重鎮，河北的工廠，更早於 20 日開始停工。類似情況去年都也曾經發生。當時為舉行亞太經合組織 (APEC) 會議，鋼廠要暫停生產，當月的產出按月下跌 0.5 個百分點，產量跌幅超過6%。
剛出爐的 8 月製造業 PMI，創近六年半低位。有輿論指出，每逢北京有重大慶典或活動，就勒令停業，明顯打擊工業生產，拖累經濟增長。
實際上，市場繼續追求內地數字上的經濟增長，還有多大意義呢？何況內地經濟面臨下行壓力，已是人所共知之事。在環球市場波動、美國可能加息的情況下，中國經濟放緩、較經濟增長「保住」多少，更惹市場關注。歐美經濟復蘇動力轉弱、新興市場資本外流等，通通歸咎於中國。突然之，中國成為所有問題的根源。
再加上人民幣貶值，投資者成為驚弓之鳥，甚至有揣測中國經濟恐怕失救，於是紛紛拋售人民幣資產、點心債等等。中國正摸索一條可持續的發展之路，經濟放緩不足為奇。試問世上哪有國家能永遠保持中高速增長?
在轉型過程當中，中國嘗試減輕負面影響，以多種方式穩住經濟，解決幾大經濟支柱問題。針對供應過剩的樓市，當局決定放寬外資准入門檻；財政部亦會提前下達明年的重大項目投資；市場流動性不足，則以減息降準，以及中期借貸便利 (MLF)、短期流動性調節工具 (SLO) 等紓解流動性。
「放水」對刺激經濟固然重要，但資金要用得其所。即使銀行加大放貸力度，融資更易，但若企業盲目投資，把錢投進「鬼城」、回報低的基建項目等，很可能無法償債。
上半年內銀業績陸續出爐，工行撇銷之壞帳達 313 億元人民幣，比去年同期增加超過兩倍；農行亦撇銷了 154 億元人民幣壞帳，比去年同期增加超過 30 億元人民幣。
在經濟下行、需求疲弱的情況下，壞帳問題更加突出，資金鏈斷裂形成之信貸風險，實在不容忽視。
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