何車500：滙控十八年前後
■滙控已失昔日光輝，未來頭痛問題不少，難享較高估值。 資料圖片
十八年後，滙豐控股（005）會變成甚麼樣子，無人能準確預知，但十八年前買入滙控股票，則已知跑輸大市多達62個百分點。1997年8月27日，滙控股價78.09元，昨日61.45元，累計跌21%
，期內恒指由15534升上21838，升幅41%。與2007年歷史高位142.14元比較低57%，恒指只低32%。
1）在交易所掛牌的滙控，以前叫做香港上海滙豐銀行，一直是恒指成份股，現時市值1.20萬億元，不計巨無霸的紅籌國企，全市最大，佔恒指比重11.54%。1973年股市瘋狂年，滙控一拆十，火上加油，最高價66.40元（即一拆十前664元），乘以當時股數2.242億股（一拆十前0.2242億股），市值149億元，至今增幅79倍。當時高價較1972年低價只約升3倍，而1974年最低價則只較1973年高價低87%，癲的情況比不上地產股。
2）1997年之前，滙控股價長升長有，股東多謝。最感激滙控及當年主席沈弼的人，一定是李嘉誠。1975年，和記企業財困，由滙控注資拯救，後來與黃埔船塢合併，成為和記黃埔，滙控所持和記企業的權益，變成22%和記黃埔，1979年9月以6.39億元售予長江實業，今日變成長和（001），這批貨值八百億元，李嘉誠成為李首富。
3）1973年滙控最高價時，PE53倍，當然高得離譜，1974年恐慌時期，最低PE6.5倍。彭博綜合預測，今年預期PE9.7倍，較五年平均12.2倍為低；預期PB0.83倍，亦較平均五年1.09倍為低。滙控已失昔日光輝，未來頭痛問題不少，難享較高估值。若認為股息不減，6.3厘股息率倒適合好息股民。
4）彭博綜合建議，36家大行中14家叫buy，16家叫hold6家叫sell，最高目標價91.33元（Berenberg），最低61元（麥格理），平均76.76元，若準確，上升空間25%。
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