陸羽仁 BLOG 2015年8月24日
養老金救市
2015/08/24 08:40:56
網誌分類: 經濟
全球股市跌跌不休，上週四開始爆小股災，翌日週五再來一個大跌，跌浪繼續由中國展開，上證綜指上週五跌4.2%，日本股市跌3%，恆指跌1.5%至22410點，國企指數跌2%，跌浪去到歐洲開始擴大，歐洲股市整體跌3.3%，其中德
國股市跌3%，法國股市跌3.2%。
亞洲、歐洲跌成咁，美股當然難以獨善其身啦。杜指上週五全日大插531點至16460點，跌幅3.1%，標普500指數插65點，收報1971點，跌幅3.2%；納指挫171點至4706點，跌幅3.5%！
全個星期，杜指及標普500指數齊跌5.8%，分別係2008年10月及2011年9月份以來最大單周跌幅。港股美國預托證券ADR港股比例上週五較香港收市9低539點，收報21871點，預計港股今日仍有一跌。
部份股市已開始救災的應急措施，如台灣今日起為沽空設限，以維持股市秩序及穩定。台灣由今日起禁止股份平倉以下沽空，投資者借貨沽空的沽出價不能低於前一個交易日收市價。但證券商避險需求的借貨沽出則不受限制。台股上周五大跌3%，跌至近26個月低位，上周累計下跌6.3%，加上新台幣匯價又大跌，跌得太多，要開始出招托市。
現時歐美股市未入熊位，如美股三大指數較近期高位回落一成左右，技術上已到華爾街所講的調整幅度（correction），但未及跌20%的熊市水平，但包括香港在內好多新興市場已經熊咗。
美股比較多博反彈的分析，但亦有更樂觀的分析認為今次仍為調整，不會入熊，佢地認為美股進入牛市，已經近7年之久，牛市期間出現調整，其實正常不過，按過往經驗，跌10%以上的調整每18個月便會出現一次，但美股這次大牛市，標普500指數已經大漲了三倍，期間未有出現似樣的調整，今次的回落，只係遲來了的調整而已。
不過，股市不能純從技術上看，美股本來已是一隻老牛，上攻乏力，主要受加息影響，若然加息只是溫和，而美國經濟在加息後仍然向好，當然可延續牛市，但若然開始加息後經濟唔掂，牛市見頂一啲都唔奇。
經過聯儲局主席多年以來的市場加息「期望管理」，市場見到美國經濟確有復甦跡象，已經對加息的恐懼逐漸適應，正如Bryn Mawr Trust首席投資官Ernie Cecilia表示，近期，市場的態度似乎已經在高喊「開始加息吧，讓這個難題，儘早了結。」
所以美股以至全球股市上個星期大跌，不是怕加息，而是怕中國經濟唔掂，呢個因素不似加息那樣已被消化。中國經濟近年持續放慢，已經係市場共識，問題係中國政府上周突然讓人仔重貶，雖然貶幅唔算太大，但這個大動作令到市場，特別係依靠出石油、煤、鐵等大宗商品到中國的新興市場，驚覺中國經濟進一步衰退，亦觸發了市場對這些新興國家貨幣的恐懼。一個由貨幣下跌潮帶動的跌市，就唔係三朝兩日可以結束咁簡單。
中國內部近日矛盾日多，習大大出力打貪，貪腐集團大力反撲，政府又要在9月3日搞閱兵，變成不太對焦經濟。在環球大跌市時，推一個已講過好耐的養老金入市計劃，想借此救市，雖然涉及1萬億資金，但實際入場時間要9至10個月後，推呢啲政策有少少唔夠力之感。
股市跌得多會彈，但大市的隱憂是結構性的，所以見到反彈時也不要太樂觀，呢啲市道不在乎爭勝，主要在乎控制風險，有較大反彈時將弱股、炒股沽走，長線會安全一點。
陸羽仁
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