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2015年9月15日 星期二

智取大市 - 晉佳 2015年9月15日

智取大市 - 晉佳 2015年9月15日


智取大市:貪腐破壞經濟長城




今次所謂國企改革,係將之前做過試點嘅整體上市、混合所有制,同埋管理層薪酬制度、股權激勵發大嚟做。時間表方面,到2020年,國企改革重要領域同關鍵環節要取得決定性成果。

整體上市同混合所有制講求融資信心同市場功能配合,但經歷A股一連串行倒車嘅舉措之後,A股嘅

融資、定價、抵押功能,起碼喪失一半,呢一刻點有條件同你講推行混合所有制同整體上市?你話五年內要將30萬億元人民幣嘅國有資產上市,豈不是又要重蹈2010年解禁股大量上市覆轍,製造大量股票供應再隊冧A股多一次?聽到呢度,A股長遠搵鬼同你買。

點解一定要增加股票供應?原因係好多間國企孭緊幾百巴仙淨負債比率,每年跑數用嚟供奉內銀多過派息,想大搞研發提升競爭力都好難,轉而令國家競爭力下降,經濟表現停滯不前。

中央透過整體上市、混合所有制,嚟一招資本大召集,等國企可以減債之餘,仲有餘力投入研發,以及提升生產力,但恐怕如意算盤難以打響。以噚日A股嘅反應,證明投資者唔想再中伏了,又要拎真金白銀出嚟貢獻畀國企高層去燒,儍的嗎?

國企點解會債台高築?其實就係兩個字──貪腐,國企多年嚟做過嘅大生意、大投資,都少不了貪腐過程。原本一單生意有10蚊收入,好好地有4蚊毛利,點知中間有2蚊俾人食夾棍,剩番2蚊盈利;國企搵人起廠自用,原本10蚊可以搞掂,最後打龍通叫價30蚊,20蚊有人袋袋平安。

股民厭倦改革藍圖
咁嘅情況,國企好景時都仲叫有得賺嚇,但一個金融海嘯打埋嚟,國企輸錢,現金又被人淘空了,面前仲有條長城咁長嘅資本開支要找數,最終咪要問銀行舉債,以至債台高築。所謂改革,就係想搵百姓血汗錢、外資嘅投資,去為貪腐買單。

另一方面,中央又想引入股權激勵,同時令管理層薪酬市場化,推動國企員工畀心機做嘢。

講到呢度,又有問題。國企高層收到股權激勵,谷起國企股價50%,可以賺1億元,又點夠外判幾單1億工程,然後每單工程食夾棍2,000萬元咁易搵?

今年7月A股去槓桿,迫使一批槓桿投資者被動斬倉,股民有感被中央所出賣,信心摧漽了,後患才剛剛開始。

A股投資者已經聽厭中央嗌口號式嘅改革藍圖,無人願意畀錢人哋貪,同你唔願意捐錢去大陸同一道理。

資本市場不配合,未來內地經濟改革將會寸步難行,長遠要逼中央還原基本步,要有務實計劃、說到做到的能力,畀到投資者中國是可靠的,先有人投資。羅馬非一日建成,要中國翻身,唔知會唔會快得過日本。

晉佳
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本欄逢周二刊出

晉佳
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