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2015年9月8日 星期二

國策透視 - 習進錢/黃尹華 2015年9月8日

國策透視 - 習進錢/黃尹華 2015年9月8日


國策透視:廢期指後患無窮


■自A股股災以來,內地仍有不少基金錄得正回報。 資料圖片



由於A股期指持續大低水,成為股災代罪羔羊,內地散戶一直呼籲關閉期指市場。上周二,中證監終於對這種非理性聲音讓步,宣佈多項重手打壓措施,最主要為每日交易超過10手,將被視為異常交易,即可能被封賬

戶,同時再大幅增加按金比例和手續費用,實質等於廢除期指市場武功。措施效果立竿見影,A股三大期指,中證500期指、滬深300期指、上證50期指,昨日合共成交只有7.6萬手,比上個交易日跌92%。但A股仍未能止跌,證明廢期指救A股,根本是本末倒置,錯上加錯。

以滬深300期指計,一點等於300元(人民幣.下同),以現時3000點水平計,一張(一手)期指合約金額90萬元,中金所又將按金比例提高到40%,即一張合約36萬元。每日最多買賣10張,即成交金額最多360萬元,等於逼基金和大戶退出市場。

自A股股災以來,內地仍有不少基金錄得正回報,原因是做好對沖,現貨市場的損失可在期指彌補,這也是國際基金界的慣常做法。當局實質關閉期指市場,令這些基金無法對沖,將面對投資者贖回,只有拋售股票,必然加劇跌勢。

目前A股現貨市場受到行政扭曲,期指本來是剩下的真正市場,現亦面臨關閉,令整體股市對投資者吸引力大減。內地2010至2013年陷入長期性熊市,原因是阿爺包底的信託、理財產品可提供至少6%的回報,資金不願意進入股市。如果A股市場基礎被摧毀,資金必然再告別股市,重複漫漫熊市。

期指不會拖累股市,反而對市場起穩定作用,這點在全球金融市場的多年經驗中,已經得到驗證。中證監放棄金融專業精神,為政治原因一再破壞市場規則,創下無數惡劣先例,日後更難有國際基金進入A股。

【投資錦囊】
內地頻頻改賽制,救市越救越跌,最近動作是實質性廢除期指市場。由於毫無章法,勢必影響投資者信心,難令股市止跌。

【炒作指數】★★
黃尹華

黃尹華
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