大英Blog物館 - 黃國英 2015年9月2日
投資最大心理問題 認知與情緒錯配
2015年09月02日
交易員教練斯坦伯格，培訓各路操盤手、基金經理，已有十年之久。他坦言各式思維陷阱，早已見慣見熟，可謂處身行為金融學的實戰現場。
但他卻同時指出，對交易員影響最大的心理問題，並非眾所周知的不守紀律、思考偏誤，而是他稱作「
認知與情緒錯配」的困擾。
作出承擔意義重大
要理解這個問題，先要了解何謂承擔，及背後的重大意義。對不同的事項，作出承擔，能讓我們感到快樂和滿足。因為承擔賦予日常生活一個定錨，才不致每天隨波逐流，不知所措。
事業、人際關係各方面，短期、長期的計劃，皆視乎作出何種承擔來判斷。聽來理所當然，背後卻可能出現嚴重矛盾：快樂、好心情，與達成目標的滿足感，可以水火不容。
長期的承擔，或許會導致短期極不快樂；單純追求當下的快樂，多會阻礙步向長期目標。這種矛盾，就是認知與情緒錯配。
簡單例子：單單制訂長期計劃，例如運動、改善飲食習慣，就算尚未開始，已能令人充滿能量，這就是承擔帶來的滿足感。
可是，一段時間下來，特別是其他承擔遇上困難時，還要繼續執行長期計劃，與短時間內得到歡樂的「新計劃」(例如吃一大杯雪糕)相比，便變得極不吸引。而為長期計劃的犧牲，日積月累，時間越長，越覺反感。
從中得到滿足感
交易或投資，實際上就是資金的承擔。認真投入的參與者，真是慘過考會考，又要分析市況，又要研究宏觀經濟因素，又要觀察地緣政治局勢。
當然，狠下苦功後，可以得到兩類報酬，一是金錢回報，及其帶來的快樂；一是自己善用所學，尋找下手對象，再按交易計劃出擊，施展渾身解數，隨之而來的滿足感。
從成功交易員的著作或訪問，可以得知他們對兩者的需求，相當均衡：獲利固然重要，但對於一己的理論框架、手法，同樣有工藝大師般的執著，並引以自豪。
相反，表現欠佳的操盤手，只能從利潤取得快樂。兩者有何分別？當正確行為，本身已有自足價值，認知與情緒非但沒有錯配，更可謂絕配。
堅守工藝的自許
任何投資、投機方法，不免有損失，甚至連環受挫的時期，成功交易員全靠堅守「工藝」的自許，度過短期的痛苦。
相反，純粹「睇錢份上」者，很難接受損失，甚至是波動期間，正常幅度的浮動虧損，也渾身不自在。當這種打擊接連出現，預先準備的交易計劃、策略，就由原本理性認知首肯的承擔，頓成挑動負面情緒的引信，自然想不顧一切地逃避，就好像健身者忍無可忍，衝去將一杯雪糕一吃而盡，別無二致。
當認知與情緒錯配，不論交易計劃如何精細，交易員都不會跟隨；反會嘗試減輕痛苦的做法，如隨意離場、隨意縮短操作時框等。但感覺良好的隨意操作，必將影響長期表現。至於如何處理，之後續談。
豐盛金融資產管理董事
黃國英
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