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2015年10月19日 星期一

何車500 - 何車 2015年10月19日

何車500 - 何車 2015年10月19日


何車500:
抽華融.買信達




前周一推介中國信達(1359)後,即逢中國華融(2799)宣佈招股。信達近日跑贏大市,升後仍然有水位。

1)華融招股價3.03至3.39元,折合PB1.01至1.11倍。由宣佈上市至今大市勁升,估計華融最後以上限價或接近上限價招股。招股章程並無預測全

年(2015年12月年結)盈利,已知上半年盈利按年上升39%,假設下半年盈利增幅相若,折合今年預期PE約為7.2倍(招股以上限價計)。

2)信達2013年底以3.58元招股,以當年數據計,PE9.8倍、PB1.37倍。現在華融以大約PE7.2倍、PB1.11倍招股,明顯偏低(吸引),應該是受信達現時估值低殘所「拖累」。

3)華融以低估值條件招股,估計上市後不會潛水,而會浮水10%至20%;以升15%計,今年PE升至8.3倍、PB升至1.28倍。信達現價3.16元,彭博綜合券商預測,今年預期PE僅6.1倍、PB0.89倍,分別較華融的數據折讓達27%及31%。

4)基金管理股估值一般不低,例如安本11.5倍/2.39倍(今年預期PE/預期PB.下同)、Invesco12.8倍/1.60倍、惠理集團(806)13.8倍/3.60倍、Henderson15.9倍/2.92倍、Janus16.1倍/1.69倍、施羅德16.1倍/2.90倍、Blackrock16.6倍/1.92倍。

★華融新股值得抽,可博10%至20%回報。信達更值得買入,不日浮水,上破3.58元招股價可期。兩周前推介信達設目標價4.22元,近期升後仍有上升空間34%。大行給予目標價最高5.50元(Jefferies),最低3元(瑞銀),平均4.40元。

何車

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