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2015年12月3日 星期四

明報 - 唐焱 2015年12月3日

明報 - 唐焱 2015年12月3日

唐焱 [昔日新聞]
》 唐焱﹕人民幣「入籃」 實質影響10年後才見 (2015/12/03)

唐焱﹕人民幣「入籃」 實質影響10年後才見
2015年12月3日
【明報專訊】港股連跌6日後,在人民幣「入籃」消息的刺激下反彈,恒指重回50天線之上,將在10個月後落實的「入籃」,

真的利好港股嗎?







國際貨幣基金組織(IMF)日前公布,正式將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子內,2016年10月1日生效。人民幣在SDR籃子中的權重將為10.92%,雖較預期低,但仍較日圓的8.33%、英鎊的8.09%為高。美元權重將調整為41.73%、歐元為30.93%。人民幣「入籃」後,SDR籃子的貨幣將包括美元、歐元、人民幣、日圓,及英鎊5種。以SDR總額約2800億美元計,人民幣佔權重約11%,IMF成員國只需增加相當於約300億美元的人民幣資產,規模未算龐大。

催化更大程度改革開放
人民幣「入籃」是其融入全球金融系統的重要里程碑,意味人民幣已成為全球主要儲備貨幣,其意義相當於中國加入世界貿易組織(入世),而且對內地開放資本帳有深遠的影響,不僅有利於完善貨幣體系,還可催化更大程度的改革與開放,為中國經濟可持續發展注入新動力。只是實質上的影響則需要長達十年或以上的時間,才能顯現。

市場預期,人民幣最快十年後,其地位將可以與美元、歐元看齊,成為全球三大儲備貨幣,而不是現在。因為人民幣被納入特別提款權(「入籃」),並不是人民幣成為儲備貨幣的充分條件,也不會導致人民幣儲備的激增,預期人民幣成為儲備貨幣的過程將是漸進式的,短期內難以達成。

「入籃」可令人民幣國際化步入新階段,可增加人民幣於國際貿易間的使用量,隨?內地繼續推進金融市場改革,資本帳進一步放開。只是這些好處不容易量化,亦不是唯一的因素。

經濟不衰 始能鞏固人幣地位
人民幣「入籃」後的匯價,以及對資金流向的影,從而影響到股市及經濟,是投資者最關心的問題,摩根士丹利發表報告,指人民幣「入籃」,基本不會對中國A股加入MSCI基準指數產生直接影響;換言之,「入籃」對人民幣相關資產的配置,並沒有即時影響。作為全球最大離岸人民幣市場的香港,「入籃」會否成為大贏家?跨境投資如QDII2(合格境內個人投資者)、深港通陸續開通之下,人民幣相關業務發展又如何?這些仍有待觀察。

中國經濟要保持增長勢頭,才能鞏固人民幣「入籃」後的地位,不然就如當年日圓「入籃」後的表現一般。現時人民幣資產佔全球外匯儲備比重僅1%,雖與美元的60%不可同日而語,但長遠的發展空間頗大;只要內地的經濟增長勢頭不衰,中長線利好。

中國光大證券(國際)研究部主管
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