唐焱 [昔日新聞]
》 唐焱﹕人民幣「入籃」 實質影響10年後才見 (2015/12/03)
唐焱﹕人民幣「入籃」 實質影響10年後才見
2015年12月3日
【明報專訊】港股連跌6日後，在人民幣「入籃」消息的刺激下反彈，恒指重回50天線之上，將在10個月後落實的「入籃」，
真的利好港股嗎？
國際貨幣基金組織(IMF)日前公布，正式將人民幣納入特別提款權(SDR)貨幣籃子內，2016年10月1日生效。人民幣在SDR籃子中的權重將為10.92%，雖較預期低，但仍較日圓的8.33%、英鎊的8.09%為高。美元權重將調整為41.73%、歐元為30.93%。人民幣「入籃」後，SDR籃子的貨幣將包括美元、歐元、人民幣、日圓，及英鎊5種。以SDR總額約2800億美元計，人民幣佔權重約11%，IMF成員國只需增加相當於約300億美元的人民幣資產，規模未算龐大。
催化更大程度改革開放
人民幣「入籃」是其融入全球金融系統的重要里程碑，意味人民幣已成為全球主要儲備貨幣，其意義相當於中國加入世界貿易組織(入世)，而且對內地開放資本帳有深遠的影響，不僅有利於完善貨幣體系，還可催化更大程度的改革與開放，為中國經濟可持續發展注入新動力。只是實質上的影響則需要長達十年或以上的時間，才能顯現。
市場預期，人民幣最快十年後，其地位將可以與美元、歐元看齊，成為全球三大儲備貨幣，而不是現在。因為人民幣被納入特別提款權(「入籃」)，並不是人民幣成為儲備貨幣的充分條件，也不會導致人民幣儲備的激增，預期人民幣成為儲備貨幣的過程將是漸進式的，短期內難以達成。
「入籃」可令人民幣國際化步入新階段，可增加人民幣於國際貿易間的使用量，隨?內地繼續推進金融市場改革，資本帳進一步放開。只是這些好處不容易量化，亦不是唯一的因素。
經濟不衰 始能鞏固人幣地位
人民幣「入籃」後的匯價，以及對資金流向的影，從而影響到股市及經濟，是投資者最關心的問題，摩根士丹利發表報告，指人民幣「入籃」，基本不會對中國A股加入MSCI基準指數產生直接影響；換言之，「入籃」對人民幣相關資產的配置，並沒有即時影響。作為全球最大離岸人民幣市場的香港，「入籃」會否成為大贏家？跨境投資如QDII2(合格境內個人投資者)、深港通陸續開通之下，人民幣相關業務發展又如何？這些仍有待觀察。
中國經濟要保持增長勢頭，才能鞏固人民幣「入籃」後的地位，不然就如當年日圓「入籃」後的表現一般。現時人民幣資產佔全球外匯儲備比重僅1%，雖與美元的60%不可同日而語，但長遠的發展空間頗大；只要內地的經濟增長勢頭不衰，中長線利好。
中國光大證券(國際)研究部主管
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