鴻鵠經志 - 盧志威 2015年12月3日

鴻鵠經志 - 盧志威 2015年12月3日


【鴻鵠經志】萬勿重倉地雷股（盧志威）
根據數據，12月股市通常有聖誕行情，股市大多上升，部份原因可能與基金粉飾櫥窗有關，故可以看高一線。

不過今年實在太多不確定性，首先SDR一關已過，大市繼續維持上落市，如沒特別政策轉變，應不似再有大變動；第二是聯儲局在11月的就業數據之後，口風轉硬，

且表示一旦遲加息，對經濟會帶來更大的風險，開始有點擔心市場太鎮定，認為11月加息後，下次會在數月後才再加，這個觀點出錯；第三是地緣政治升溫，連美國也發生大型槍擊案，可能是電視畫面太震撼，引致模仿犯私出現，連人身安全也不能確保，更別論那裡可安心工作。

有朋友傳說，最近中東的黑市石油跌至$20，自己與幾個朋友講笑說，現在市況淡靜，趁波羅的海指數在低位，不如租幾條運油輪到中東收購石油，然後賣給煉油石化廠，可能立時有一倍利潤，搞掂就可退休，不過雖然暴利，但這是殺頭的買賣，不是我們這些少爺兵做到，且相信中東很多人在做，這些豪強不是外人能插手，所以都是繼續在上落市發黴吧！

最近聽到很多人對美股有興趣，但看表現，今年是美國對沖基金的地獄，尤其是長短倉基金，David Einhorn和Bill Ackman的表現都是負20%，就連巴菲特買很多大型股都跑輸指數，主要原因是美股升勢，集中在大市值科技股，如果買不中表現會平凡無奇，相反如果買重中小型股，更有可能命中地雷，Bill Ackman在年中仍有雙位數回報，到了11月已經輸20%，就是重倉地雷股的後果。

這些長倉在大市未跌之下急跌，除非Short中急跌股，否則對沖不到，甚至可能因大市值科技股的慢升，短倉也要輸，雙輸情況下，回報自然大走樣。

做長短倉基金，原意是要市場中立(Market Neutral)，在對沖市場走勢後，只考驗基金經理的操盤能力，但在兩極化的升勢，風險遠出大家想像為高，這條投資法則是需要記存在案，引以為鑑。

至於巴菲特也跑輸，個人認為問題不大，因為歷史上股神往往在被指責的一年，維持策略，之後幾年就跑贏，原因是民生消費股長期是升，但也有週期，現在世界危險，跟股神買多點公用和食品股應是穩陣的做法。

鴻鵠經志 - 盧志威 舊文