健談匯市 - 陳健豪 2015年12月3日
【健談匯市】外幣蘊釀反彈（陳健豪）
美匯指數上週收市升至100.02，是今年3月以來第二次收盤在100水平以上，其中助力最大的自然是歐元弱勢。利率期貨顯示，對美聯儲12月加息的預期的機會率已由上月的52%升至78%，相反市場亦預計歐洲央行進一步量寬下，對息率比較敏感的2年期國債，美債與
德債利率差距進一步擴大，導致歐元跌至1.05水平創下7個月新低，而黃金價格亦連續6星期下跌，並跌至1,050的6年低位，不過歐元已跌至接近2015年低位1.0450，而這一浪下跌自一個月前央行行長德拉吉暗示時的1.13起步，已下跌近900點子，再追沽風險漸大，而美元要再上升需要有新的誘因，未來美國加息的幅度及速度相信將成為美元能否再上的催化劑。
美元強勢，對整個金融市場尤其是新興市場的威脅最大。根據國際金融協會 IIF 的數字，今年全球新興市場企業債規模比10年前激增5倍至23.7兆美元，其中以亞洲企業債最多，箇中原因自然是過去數年環球國家都處於低利率年代，融資成本極低，但隨著美國準備加息，新發債較去年已下跌30%。不過評級機構標準普爾就指，今年新興市場企業債違約宗數，比去年同期急升近4成，飊上2009年新高。而另一投行巴克萊亦有類似結論，指新興市場企業債違約數目比美國企業更多，乃近數年首次。
消息難免令市場擔心，一旦美元進一步走強，令過去數年大舉發美元債的新興市場企業更雪上加霜，情況可能會進一步惡化，因為到目前為止中國經濟增長持續減慢，令一些長期依賴中國經濟的一些國家繼續苦苦掙紮，加上美聯儲即將加息，對美債息亦有上升壓力，對新興市場的成本大增。而據IIF 的數據，明年新興市場國家及企業有近6,000億美元債務到期，其中850億為美元債，而近3,000億美元的非金融企業債更需要再融資，因此美元未來走勢絕對影響金融市場的發展。
執筆時未知道歐洲央行議息會結果及美國非農業新增職位數字，不過現時才追沽歐元值博率不高，美匯指數強勢在於歐元比重高達57.6%， 但觀察一眾未在美匯成份內的例如澳元及紐元已提早反彈，情況就有如股票市場經常聽到股評前輩提及「托住恒指散貨」，藉中行動、匯豐等恒指成份比重大的股份托起匯價，然後讓細價股先行散貨道理如出一轍，因此美匯指數未有全面反映美元走勢，而一眾外幣若反彈，歐元及英鎊有機會到最後才會作出反應。
ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪
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