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2015年12月4日 星期五

對沖人生 - 錢志健 2015年12月4日

對沖人生 - 錢志健 2015年12月4日


對沖人生:「神人」具有品牌效應


■Oprah Winfrey憑出任美國口水騷節目的製作及出品人而賺取巨大財富。 資料圖片



2015年還有不足20天的交易日,整年便會成為歷史,不少人等著年尾收爐。2015對你來說是否豐收?金融人不是無心戀戰,只是想有機會「充電」。

操作切忌執著短視


一、一些人為決定操作的投資組合,特別是每年年尾結算的基金,或隔離管理戶口,如果到12月頭已有正回報,團隊便不再絞盡腦汁,希望在不足的20天交易日內stop trading。還記得2008年9月15日雷曼兄弟爆煲,有部份操作資金被凍結。我頓悟到,無論「投考為本」策略有多了得,黑天鵝時件出現的次數,可以比我們想像中更多。近來的IS恐怖襲擊,以及中美「全方位」博弈也令到投資市場關注。兩超級大國的核心利益也會影響投資決定。

我在早年操作的日子,最大危機是執著及短視。我試圖解讀每種策略,了解當中變化;到後期,我知道以往的執著和我真正需要追求的正回報,其實有很大的落差。我沒可能掌握每個市場的節奏、每種「絕對回報」策略賺與賠錢的因由,遇到自己沒能力掌握的策略,也須要「借力」,善用別人的專長,減低單一團隊操作風險的問題。你可能問,是否相關系數越低(假設家族基金分散不同策略),相對組合回報更易預計?某程度上,絕對正確。

協同效應滾大財富
二、「口水騷」天後Oprah Winfrey在剛過去周三的美國交易日成為了「話題人物」。根據CNBC財經頻道的報道,這位身家超過30億美元的口水騷富豪,憑出任Oprah Winfrey節目的製作及出品人賺取巨大財富。自1983年在芝加哥AM Chicago「起家」,由半小時的電視清談騷開始,Oprah本身就是一個強力品牌。你或會問,她和直銷公司Avon Products如何扯上關係?協同效應就是可製造更大財富。

Avon Products是化妝用品直銷公司,在過去數年的海外活動備受爭議,曾經被美國司法部及證券交易委員會控告公司於海外行賄中國官員,Avon總公司也被罰1.35億美元。

Avon現時的市值約為16億美元,口水騷天後要買起整間公司也綽綽有餘。Avon周三股價曾經一度升17%,但天後的發言人說是「流料」,股價最終升約6.9%。Avon本年第三季出現嚴重虧損,約為6.97億美元,股價也受壓,Oprah注資Avon不足為奇,市場人士也會極度關注這強力品牌「細價股」(周三收市為3.73美元)。

三、2015倒數,投資市場猶如大海波浪一樣有升有跌,極少數人大賺離場,大多數人重傷出場。股神畢菲特的投資策略,是價值型投資。投資的座右銘簡單清晰:上市公司股價的長線增長,是來自盈利改善、收入不斷增加所至。而畢菲特的投資策略,就是買一間好的公司,生意多元化,而他的旗艦公司巴郡就是投資到不同的領域:食品、金融、製造業,而較多人認識的,應該是可樂公司、See"s朱古力等。

操作或投資能夠回饋社會,這是資本家、操盤人最終的使命。畢菲特和Oprah兩位近乎「神人」,就是強力品牌的佼佼者,而Oprah因為有個口水騷,全世界都睇到,真係可以create market excitement。

最後,下周六(12日)下午,我會在香港大學專業進修學院分享,題目是:「Hedge Fund Alpha,對沖基金策略:何謂『絕對回報』?」名額有限,免費入場,歡迎聯絡我。Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

錢志健
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