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2015年12月4日 星期五

對沖國度 - 黃國英 2015年12月4日

對沖國度 - 黃國英 2015年12月4日




渣打集團
近期最後悔的一個交易,是「趁低」吸納渣打集團(02888)博反彈,幸好注碼非常細,從來未想過以大注博小贏,否則就已經恨錯難返。渣打以新興市場作為主力,只要想像五年前巴西有個礦主,有資源卻沒有資金開採,於是向銀行借。

由於可以輕易計算出收入模式,有實物抵押,表面上萬無一失,又

有誰會料到事隔幾年,資源價格可以跌一半,償債能力大打折扣。

銀行最怕做壞牌子

債仔唔掂,銀行都唔掂,資產質素變壞,無辦法開源,就惟有節流,但是將人手和服務削減之後,客戶體驗就開始變差。銀行是一個差異化不大的行業,所以客戶逐漸流失,做壞了牌子,要重返昔日的光輝就會難上加難。

其實當初也不外乎是博一兩成的反彈,這種冒險的撈底行為最大的問題是會後悔。在今次例子中,要找瑕疵易如反掌,依然行動除了是衝動之外,就是價格便宜,但又一次證明了平不是一個好理由。

投資者對炒賣愈來愈沒有興趣,潮流是投向高質素的資產。股價一路直線下跌而無反彈的股票愈來愈多,其實也是市場逐漸進步的象徵。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士,基金持有渣打股份)

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