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2015年12月9日 星期三

利財筆記 - 林本利 2015年12月9日

利財筆記 - 林本利 2015年12月9日


【利財筆記】林Sir:本月勢必加息 強美元衝擊續浮現(林本利)

踏入12月,投資市場最關心的莫過於美國聯儲局會否加息。林Sir認為,聯儲局暫時已找不到藉口不加息,加息可謂勢在必行。而反映美元強弱的美滙指數,近 日再次升穿100點。林Sir直言,美元強勢,與之掛鈎的港元同樣強,衝擊香港的

出口及服務業等,倘若美滙指數升破110點,香港很「大鑊」!

自美國停止量化寬鬆,積弱多年的美元最近一年回復強勢,高據在90多點水平。林Sir早在今年3月(見第387期封面故事,3月21日)已預言,當美元強、 與美元掛鈎的港元同樣強。由於香港屬外向型經濟,大部分外滙收入依靠出口商品、服務及旅遊業,當港元強,出口到外國的貨品變相加價,結果令出口減少,而且港元較鄰近地區貨幣貴,也增加旅客來港旅遊消費的成本,令他們卻步,香港經濟因而轉差。

零售業首當其衝

回看過去半年,林Sir預測不幸言中,港元走強的影響陸續浮現。政府日前公布的本港出口貨值已連跌6個月,10月份整體出口貨值按年下跌3.7%。旅遊發展局亦公布,10 月整體訪港旅客按年跌2.7%,為連續5個月下跌。旅客減少,零售業首當其衝,10月份的零售業總貨值按年跌了3%,已連續8個月下跌。

美國聯儲局今個月加息的呼聲愈來愈高,帶動美滙指數近日重上100點,林Sir直言香港會無運行!「過了100點要很留心,如果過110點更大鑊,即是說我們的東西相對其他地方又貴10%,對香港經濟很不利。」美滙指數在1997年升破100點,在2001年第二季升至120點,本港經濟在面臨金融風暴及科網股災後,再遭遇強美元,打擊出口及旅遊業,結果香港經歷了長達6年的通縮期,失業率高企,股市、樓市亦大幅下跌。

林Sir暑假時估計美國9月不會加息,「上次找藉口說中國經濟不穩定,要暴力救市,暫不能加息。但今次估計要循例加息了!」他認為加息與否,對聯儲局是兩難的決定,因美國經濟數據好轉,如失業率跌至5%,新增非農就業職位顯著增加等,聯儲局暫時找不到原因不加息。

明年大選放輕手
但林Sir指出,聯邦基金利率由0.25厘加至0.5厘的話,將令很多投資者及企業(包括靠拆借的銀行)的利息開支倍增,很多公司見隔夜0.25厘這麼低息,會借「隔夜」借錢周轉,「對一些負債重的公司來說,等於多付一倍利息,若公司的邊際利潤只有3%至4%,加息一倍,利息支出會侵蝕大部分利潤。」因此市場上曾有聲音要求聯儲局僅加息1/8厘。

他估計,如無意外,12月17日聯儲局加息已勢在必行,但相信其後數月不會持續加息,要看經濟形勢,「明年是大選年,相信耶倫(Janet Yellen)也不敢加息太多。」現任聯儲局主席耶倫由民主黨人的總統奧巴馬(Barack Obama)提名,為了明年民主黨的總統選情,相信耶倫只能酌量加息。

作者:林本利
前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士,曾出版十多本經濟學教科書。退休後,創辦活道教育中心,開班教授理財之道、公共政策及新高中經濟學。電郵︰im_focus@hket.com

撰文及資料整理:葉卓偉
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