美聯儲加息之路將迂回曲折
金融市場最近有關美國維持寬鬆政策的預期才剛剛降溫，美國聯邦儲備委員會（簡稱：美聯儲）周三的政策決定無意中又助燃了市場的這種預期。但自相矛盾的是，這倒有可能令美聯儲在今年晚些時候收緊政策變得更加容易而不是更難。
美聯儲周三決定維持利率不變並未出乎市場預料。市場已
經猜測到，近期的動盪行情將令美聯儲按兵不動。因此，這一觀點得到確認對股市來說是件好事。
此外，美聯儲就未來政策走向傳達出了溫和信號。盡管承認美國經濟正穩步前進，但美聯儲仍指出，海外經濟疲弱以及金融市場不穩將繼續構成風險。
但投資者應該這樣理解：這是美聯儲在研究如何進一步遠離金融危機以來實施的零利率政策之際將不得不採取的推拉結合策略的一部分。雖然這並不意味著美聯儲已經不想再進一步加息，但表明，加息之路將是曲曲折折且走走停停的。
預測顯示，美聯儲決策者目前預計2016年聯邦基金目標利率區間僅會通過投票表決被上調兩次、每次0.25個百分點，這凸顯出美聯儲更加猶豫不定的姿態。去年12月美聯儲在近10年來首次加息，之後決策者曾預測2016年可能加息四次。
上述加息四次的預期一定程度上造成今年年初全球市場動盪，在中國和大宗商品價格暴跌引發擔憂之際，使形勢雪上加霜。這一預期還造成美元持續走強，而美元走強又令人擔心新興市場債務及對美國出口商的影響。
隨著美聯儲立場變得溫和，投資者預計美聯儲採取進一步行動的時間將推遲至下半年。在美聯儲公布利率決定前，期貨市場曾暗示美聯儲在6月份會議之前收緊政策的概率為66%，利率決定公布後這一概率下降至38%。
美聯儲公布利率決定後，美國股市上漲，美國國債也走高，推動收益率下行。美元走低，因外匯市場參與者將美國和海外利差縮小這一因素考慮在內。
這樣看來金融市場狀況有所改善，美聯儲最擔心的市場再次突然大跌的可能性略有下降。這應該會使美聯儲今年晚些時候恢復加息的難度降低。
與此同時，暫停加息步伐可能有助於保持美國經濟的強勁增長勢頭，或者更準確地說防止美國經濟減速。而且，在這方面的跡象還是非常樂觀的。
美國就業市場持續增長，美聯儲決策者預計第四季度失業率均值有望降至4.7%。通脹率也在上升，美國勞工部周三表示，不包括食品和能源項目的核心消費者價格指數(CPI)同比上升2.3%，創下2012年以來的最大升幅。核心CPI能夠更好地捕捉通脹趨勢。受全球局勢影響較小的核心服務價格同比升3.1%，創下2008年以來最大升幅。
結果就是，美聯儲對金融市場承受再一次加息能力的信心，以及對於若市場無法很好消化再次加息情況下經濟經受住另一輪動盪能力的信心，必然在上升。
周三投資者可能認為美聯儲已經關上了6月份加息的大門，但金融市場由此而放鬆神經或許反而加強了6月份加息的可能性。
Justin Lahart
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