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2016年3月17日 星期四

趣BlogBlog - 股榮 2016年3月17日

趣BlogBlog - 股榮 2016年3月17日


趣BLOGBLOG:無底線的道德風險


■由2014年開始,內銀不良貸款餘額和比率出現緩步上升的趨勢。 資料圖片



總理李克強昨聲稱「可以通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的槓桿率」,「中央有關部門和地方要分層負責……不能容忍道德風險,要瞪大眼睛,練就一雙加強監管的火眼金睛」

。聽完總理講話,股市反高潮向下,市場判斷是:甚麼也不信。而內地銀行A股午後在國家隊「維穩」下,突然轉勇,更加令人懷疑。



債轉股變相「獎懶罰勤」
總理之言,標誌著今年內銀會朝「債轉股」的道德風險涉險。而市場化的字眼,更意味著會大規模地實行,最後的結果,是無數像亞視般的殭屍國企及民企,會永恒下去,涉及的風險,就是李克強口中「不能容忍的道德風險」。

近日有學者或專家企出來為「債轉股」辯護,指過去曾有成功例子,亦有助國企脫困、銀行亦避免即時撇爛賬。但關鍵是,債轉股在中國這個連救市都要食夾棍的國度實行,只會淪為最黑暗的社會實驗。

對欠債企業,債轉股是好消息,事關好景時就以低息借債,銀行有息收,更多的回報就留給自己;一旦企業經營不善,就把債權轉為股權,把大部份損失轉嫁到銀行身上。這是赤裸裸劣幣驅逐良幣,顛覆「優勝劣汰」的規則,變成逆向淘汰「獎懶罰勤」。作為百業之母的內銀,要承受著這個系統性風險,繼而令整個經濟體系的遊戲規則被顛覆,繼而崩潰,是難以接受的事實。作為總理,尤其具有經濟學博士學歷,如果要找出一個理由解釋,相信是內銀的不良貸款,已掩蓋不了,出此下策無非是買時間,否則就真的爆了。

由2014年開始,內銀不良貸款餘額和比率出現緩步上升的趨勢,用「溫水煮蛙」去形容是相當切貼。以壞賬最多的農業銀行(1288)為例,2014年首季不良貸款率是1.22%,第二、三季上升不足0.1個百分點。到了去年,每季不良貸款比率增幅約0.1至0.2個百分點。兩年間就算不良貸款額倍增,但季與季之間,卻只輕微增長,令人感覺到「唔係好差啫」。

中銀監上月公佈數據,商業銀行去年末不良貸款率連升10季,至1.67%,涉及不良貸款餘額1.27萬億元人民幣。對比整個銀行貸款規模逾100萬億元,或者小菜一碟,但近年內銀股價的低迷,或多或小反映不良貸款比率超10%以上,只用債冚債,不斷rollover下去,內銀壞賬未致惡化,但股價已經出賣了。

嚴防走資、不允人民幣急跌,是今年中共首要目標。為求營造金融市場穩定、銀行體系健全的印象,內銀壞賬絕不能急增,反而要設法壓住,口裏說要嚴守道德風險,做落去是道德冇底線。世上沒有免費午餐,買內銀收8厘息的潛規則,就是「你懂的」。

股榮
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