趣BLOGBLOG：無底線的道德風險
■由2014年開始，內銀不良貸款餘額和比率出現緩步上升的趨勢。 資料圖片
總理李克強昨聲稱「可以通過市場化債轉股的方式來逐步降低企業的槓桿率」，「中央有關部門和地方要分層負責……不能容忍道德風險，要瞪大眼睛，練就一雙加強監管的火眼金睛」
。聽完總理講話，股市反高潮向下，市場判斷是：甚麼也不信。而內地銀行A股午後在國家隊「維穩」下，突然轉勇，更加令人懷疑。
債轉股變相「獎懶罰勤」
總理之言，標誌著今年內銀會朝「債轉股」的道德風險涉險。而市場化的字眼，更意味著會大規模地實行，最後的結果，是無數像亞視般的殭屍國企及民企，會永恒下去，涉及的風險，就是李克強口中「不能容忍的道德風險」。
近日有學者或專家企出來為「債轉股」辯護，指過去曾有成功例子，亦有助國企脫困、銀行亦避免即時撇爛賬。但關鍵是，債轉股在中國這個連救市都要食夾棍的國度實行，只會淪為最黑暗的社會實驗。
對欠債企業，債轉股是好消息，事關好景時就以低息借債，銀行有息收，更多的回報就留給自己；一旦企業經營不善，就把債權轉為股權，把大部份損失轉嫁到銀行身上。這是赤裸裸劣幣驅逐良幣，顛覆「優勝劣汰」的規則，變成逆向淘汰「獎懶罰勤」。作為百業之母的內銀，要承受著這個系統性風險，繼而令整個經濟體系的遊戲規則被顛覆，繼而崩潰，是難以接受的事實。作為總理，尤其具有經濟學博士學歷，如果要找出一個理由解釋，相信是內銀的不良貸款，已掩蓋不了，出此下策無非是買時間，否則就真的爆了。
由2014年開始，內銀不良貸款餘額和比率出現緩步上升的趨勢，用「溫水煮蛙」去形容是相當切貼。以壞賬最多的農業銀行（1288）為例，2014年首季不良貸款率是1.22%，第二、三季上升不足0.1個百分點。到了去年，每季不良貸款比率增幅約0.1至0.2個百分點。兩年間就算不良貸款額倍增，但季與季之間，卻只輕微增長，令人感覺到「唔係好差啫」。
中銀監上月公佈數據，商業銀行去年末不良貸款率連升10季，至1.67%，涉及不良貸款餘額1.27萬億元人民幣。對比整個銀行貸款規模逾100萬億元，或者小菜一碟，但近年內銀股價的低迷，或多或小反映不良貸款比率超10%以上，只用債冚債，不斷rollover下去，內銀壞賬未致惡化，但股價已經出賣了。
嚴防走資、不允人民幣急跌，是今年中共首要目標。為求營造金融市場穩定、銀行體系健全的印象，內銀壞賬絕不能急增，反而要設法壓住，口裏說要嚴守道德風險，做落去是道德冇底線。世上沒有免費午餐，買內銀收8厘息的潛規則，就是「你懂的」。
股榮
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