人大會議成市場焦點
2016年03月01日
中國股市近日大幅波動，自上周四至今短短3個交易日，滬深300指數跌幅達7.5%，跌至2877點，接近今年低位。本周中國股巿焦點，會是3月5日舉行的中國人大會議。根據過去三年經驗，中國股市往往在人大會議前下跌約5%，而會議後股市則普遍造好，由
低位反彈幅度達3至16%。在今年人大會議揭幕前，中國人民銀行突宣佈降低內地銀行存款準備金率。我們預期，中國股巿有機會在人大會議揭幕後回穩，但今年上半年仍有較大機會維持上落巿格局，花旗對今年滬深300指數的目標水平是3000點。
由於過去一年，中國金融市場大幅波動，經濟持續放慢，投資者會較留意人大會議，會否公佈提振經濟的措施和方案。承接早前中央經濟工作會議，我們預期，今次人大會議的五大重點改革，均會針對調節過剩產能和優化效益方面。當中或會包括，(一)為產能過盛的行業，如鐵礦石、鋼鐵、煤礦等行業，定下下調產能目標及時間表，(二)透過政府買入未能售出的房屋作保障房，以及戶口改革，降低內地住房存貨數量。(三)降低稅務、金融開支，物流和公用事業的成本結構，(四)集中發展創技，基建和農村經濟所需要的供應，以及(五)調控金融巿場風險。
資訊科技料穫支持
部份改革重點，較早前已有實質措施公佈。例如中央已公佈一連串支持房地產市場的政策，繼下調首套房的首付和契稅外，人大會議或會公佈更多房屋去庫存措施，例如放寬按揭規定，
為減低金融市場風險，中央政府可能公佈一系列金融改革措施，以達到以下兩個目標。第一，改善金融中介人規管，及擴大企業融資渠道，由銀行貸款、擴展至債券及股票融資。第二，促進資金流動，以達至資金流入。至於第十三個五年計劃的方向，則有機會包括創新製造業和科技行業，協調現代城巿化發展，環境保護、開放貿易和金融巿場配合一帶一路的發展和增加社會保障。經濟增長目標方面，我們預期，2016年中國經濟增長目標，可能在6.5至7%的範圍內，而當局或強調增長目標底線為6.5%。目標通脹水平或設定於2.5%，M2貨幣供應增長目標或定於13%。
行業選股方面，我們認為資訊科技、健康護理、非必需消費品、內房和保險股，仍然會有較大經濟政策支持。但屬舊經濟的能源股和物料股，基於中國經濟發展模式改變，中長線價格或難有太大上升空間。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
花旗看天下 - 張敏華 舊文
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