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2016年3月1日 星期二

花旗看天下 - 張敏華 2016年3月1日

花旗看天下 - 張敏華 2016年3月1日

人大會議成市場焦點
2016年03月01日
  中國股市近日大幅波動,自上周四至今短短3個交易日,滬深300指數跌幅達7.5%,跌至2877點,接近今年低位。本周中國股巿焦點,會是3月5日舉行的中國人大會議。根據過去三年經驗,中國股市往往在人大會議前下跌約5%,而會議後股市則普遍造好,由

低位反彈幅度達3至16%。在今年人大會議揭幕前,中國人民銀行突宣佈降低內地銀行存款準備金率。我們預期,中國股巿有機會在人大會議揭幕後回穩,但今年上半年仍有較大機會維持上落巿格局,花旗對今年滬深300指數的目標水平是3000點。

  由於過去一年,中國金融市場大幅波動,經濟持續放慢,投資者會較留意人大會議,會否公佈提振經濟的措施和方案。承接早前中央經濟工作會議,我們預期,今次人大會議的五大重點改革,均會針對調節過剩產能和優化效益方面。當中或會包括,(一)為產能過盛的行業,如鐵礦石、鋼鐵、煤礦等行業,定下下調產能目標及時間表,(二)透過政府買入未能售出的房屋作保障房,以及戶口改革,降低內地住房存貨數量。(三)降低稅務、金融開支,物流和公用事業的成本結構,(四)集中發展創技,基建和農村經濟所需要的供應,以及(五)調控金融巿場風險。

  資訊科技料穫支持
  部份改革重點,較早前已有實質措施公佈。例如中央已公佈一連串支持房地產市場的政策,繼下調首套房的首付和契稅外,人大會議或會公佈更多房屋去庫存措施,例如放寬按揭規定,

  為減低金融市場風險,中央政府可能公佈一系列金融改革措施,以達到以下兩個目標。第一,改善金融中介人規管,及擴大企業融資渠道,由銀行貸款、擴展至債券及股票融資。第二,促進資金流動,以達至資金流入。至於第十三個五年計劃的方向,則有機會包括創新製造業和科技行業,協調現代城巿化發展,環境保護、開放貿易和金融巿場配合一帶一路的發展和增加社會保障。經濟增長目標方面,我們預期,2016年中國經濟增長目標,可能在6.5至7%的範圍內,而當局或強調增長目標底線為6.5%。目標通脹水平或設定於2.5%,M2貨幣供應增長目標或定於13%。

  行業選股方面,我們認為資訊科技、健康護理、非必需消費品、內房和保險股,仍然會有較大經濟政策支持。但屬舊經濟的能源股和物料股,基於中國經濟發展模式改變,中長線價格或難有太大上升空間。

  花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
  張敏華
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