造淡很難
造淡很難
股市調整浪短，造淡很難。(資料圖片)
今時今日，造淡友真的很難，調整浪歷時甚短，而恐慌指數一味得個跌字。買指數put，即使時機準，引伸波幅不漲，收穫也只是有限。
出路剩低兩條，第一是硬橋硬馬直接沽期指或者買熊證，由於明知跌勢很少會持續，要睇得好緊才可以把握機會
平倉，不過，這個方法只會做壞手勢，有朝一日大市真的大跌，淡倉卻食了雞胡，失去對沖保護，依然會慘敗而回。長期狼來了，演變招式來適應是十分合理，但是要小心埋下鬆懈的伏線。
第二是指數整體難大跌，板塊則不然，於是可以攻擊個別股票，這個亦明顯是比較多行家所採取的方法。
讀者假如有心學對沖，現時應該循這個方向，買put依然有作為，工具選擇上相對安全，而且不會培養自己緊緊張張搶雞胡的陋習。可是，選擇出擊目標並不容易，而且造淡入市後，心理壓力遠比做好為高，買put要面對時間值消耗，直接沽空就怕忽然挾，通常幾鋪拉勻計也不易有進帳，同樣十分容易半途而廢。
以歷史為鑑，股市目前水位是貴，但債券及物業更貴，相比的話，股票可算大超值，加上用歷史平均水平來說是貴，和昔日泡沫相比還有頗大段距離，而股市今年雖然升，散戶卻不見熱情，參與度低，所以股市繼續慢牛，甚至有一段忽然加速也是十分正常。如果嫌做淡太難，一味等機會買強勢股仍然是可行的方法。
自己打職業，當然進取得多，會調節倉位水平以及做對沖來爭取回報，不過，就只會在感覺危險才行動，以免浪費無謂成本打防守。
最近市況短期波動增加，代表好淡力量終於開始均衡，加上季結在即，有得博一個較大的調整，但上周尾段的發展，似乎意味今次調整有頗大機會是橫行，以時間代替價位來消化超買的狀況，要明白在高位拖得耐，大家就會逐漸改變價值觀，接受較貴的股價。
不會動搖，反正也只是博這個星期而已。一方面減低整體持倉水平，另一方面，則持有一堆末日put，再即日鮮短炒期指，有所進帳就疊上去買put，希望即使睇錯，付出的對沖成本也不致於太高。
無了期造淡不是辦法，但作為對沖基金經理，會在適當時候加強防守，是客戶基本的期望，既然認定風險上升，造淡很難，還是應該去做。
勝向敗中求 - 黃國英 舊文
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