基金觀點：發掘亞洲債券的投資機遇
■資金不斷流入新興市場，令大多數亞洲主權債券的價格獲得支持。 資料圖片
今年以來資金不斷流入新興市場，亞洲固定收益市場在估值上升及信貸息差收窄下，大多數亞洲主權債券的價格獲得支持。現時我們仍在中國、印度、印尼和廣泛亞洲地區找到固定收益投資機遇。
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前不少亞洲主權債券反映的風險水平都較過去四年為低，大部份亞洲主權信貸違約掉期息差接近2013年以來最低水平，包括中國、澳洲、日本等。雖然很多亞洲信貸的入市水平不再「便宜」，但亞洲持續發行新債將帶來新投資機遇，同時，地緣政治或貿易保護主義等潛在事件，可能會引致市場對風險錯誤定價，繼而帶來入市良機。
評級機構穆迪5月下調中國主權評級，但有關舉措對市場影響不大。中國政府正採取必要措施降低債務水平，並打擊財富管理產品的銷售，有關政策將帶來具吸引力的回報機會，當中資產抵押證券是當地嶄露頭角的投資項目。隨著經濟轉型至以個人消費主導，與消費相關的資產抵押證券發行顯著增加，目前集中於消費貸款、信用卡、汽車貸款和住宅按揭。
雖然亞洲固定收益前景仍佳，但投資時仍要小心貿易和地緣政治風險。中美兩國已於5月簽訂貿易協議，兩者的貿易磨擦應能於短期獲得紓緩，惟中長期風險仍在。北韓經常試射中遠程導彈，亦導致朝鮮半島地緣政治局勢持續緊張。
除了避開風險，投資亞洲固定收益資產還有三點值得注意。第一，聯儲局政策和縮減資產負債表進程，目前市場對美國經濟穩健程度和未來加息存疑，故宜密切留意聯儲局的政策。第二，中國政府推出的財政政策，中央致力權衡經濟增長的需要和負債進一步增加的風險，若增長放緩或在岸違約事件增加，當局會面對更大的挑戰。第三，亞洲美元債券總市值的變動，今年首季市場有大量新發行的亞洲美元債券，預期年底發行量或達致1萬億美元，這或會吸引區內海外投資者注意，繼而增加相關配置。
彭德信
宏利資產管理亞洲（日本除外）定息產品部首席投資總監
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