財經評論：金管局吸水的迷思
■金管局日前宣佈增發400億元外滙基金票據，港滙掉頭轉強。 資料圖片
日前金管局宣佈增發400億元外滙基金票據，原本港滙連日直逼去年初7.83低位，消息一出立即反身掉頭轉強至7.81水平。畢竟金管局近年少有增發外滙基金票據，加上此前財資市場早有說法，不排除當局會出此
招減少銀行體系結餘，推升港息，達到類似「mop-up」的吸資效果，港滙明顯受刺激。
理論上，隨著港美息差擴大，引發套息交易，令港滙轉弱。當港滙觸及7.85弱方兌換保證，便會引發資金外流，此時總結餘收縮引致港息上升，是聯滙制度下的完美操作，金管局毋須額外進行吸資工作。
不過，自2005年設立雙邊兌換保證以來，港滙從未觸及7.85的紀錄，屆時資金流走速度多快、規模多大，無從估計。所謂的完美操作，或許有一定風險，所以有意見說，金管局或會透過增發外滙基金票據「吸水」，推港息一把，減少港滙一下子觸及弱方兌換保證而對市場造成的動盪。不過，看回今次操作，所增發的400億元票據為三個月期，票據本來流動性就相當高，銀行可於貼現窗借入隔夜港元資金，故金管局若要借此令流動性收緊，推升港息，除非要維持連續多個月增發票據，否則銀行體系總結餘相信仍會維持近2,000億元高水平。
金管局似見市場反應敏感，日前亦詳細解釋，指今次增發外滙基金票據僅為應付銀行因應《巴塞爾協定三》落實，而對票據產生的龐大需求，實情與港滙走勢無關。是否與港息無關？似乎市場仍未完全信服，但看三個月期外滙基金票據的收益率由一月份的0.72厘，搶低至目前僅0.37厘，所謂債息跌需求大，票據於銀行界是搶手貨的確是事實。
記者：陳洛嘉
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