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2017年8月11日 星期五

財經評論 2017年8月11日

財經評論 2017年8月11日

財經評論:金管局吸水的迷思


■金管局日前宣佈增發400億元外滙基金票據,港滙掉頭轉強。 資料圖片



日前金管局宣佈增發400億元外滙基金票據,原本港滙連日直逼去年初7.83低位,消息一出立即反身掉頭轉強至7.81水平。畢竟金管局近年少有增發外滙基金票據,加上此前財資市場早有說法,不排除當局會出此

招減少銀行體系結餘,推升港息,達到類似「mop-up」的吸資效果,港滙明顯受刺激。

理論上,隨著港美息差擴大,引發套息交易,令港滙轉弱。當港滙觸及7.85弱方兌換保證,便會引發資金外流,此時總結餘收縮引致港息上升,是聯滙制度下的完美操作,金管局毋須額外進行吸資工作。

不過,自2005年設立雙邊兌換保證以來,港滙從未觸及7.85的紀錄,屆時資金流走速度多快、規模多大,無從估計。所謂的完美操作,或許有一定風險,所以有意見說,金管局或會透過增發外滙基金票據「吸水」,推港息一把,減少港滙一下子觸及弱方兌換保證而對市場造成的動盪。不過,看回今次操作,所增發的400億元票據為三個月期,票據本來流動性就相當高,銀行可於貼現窗借入隔夜港元資金,故金管局若要借此令流動性收緊,推升港息,除非要維持連續多個月增發票據,否則銀行體系總結餘相信仍會維持近2,000億元高水平。

金管局似見市場反應敏感,日前亦詳細解釋,指今次增發外滙基金票據僅為應付銀行因應《巴塞爾協定三》落實,而對票據產生的龐大需求,實情與港滙走勢無關。是否與港息無關?似乎市場仍未完全信服,但看三個月期外滙基金票據的收益率由一月份的0.72厘,搶低至目前僅0.37厘,所謂債息跌需求大,票據於銀行界是搶手貨的確是事實。

記者:陳洛嘉

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